20171107-光大证券-教育行业跨市场周报第1期_神州数码拟并购启行教育进军留学市场_25页_1mb

教育行业跨市场周报第1期 - 神州数码拟并购启行教育

核心内容概述

本报告分析了2017年10月30日至11月3日期间，教育行业在新三板、A股、美股、港股及一级市场的表现，并对行业估值、投资建议和风险因素进行了总结。

主要观点与关键信息

1. 神州数码并购启行教育

• 神州数码（000034.SZ）拟通过发行股份及支付现金的方式并购启行教育，以拓展留学市场。
• 启行教育集团提供从少儿英语到出国留学服务的全产业链服务，覆盖3至25岁，拥有60家国内外分支机构。
• 启行教育2015年收入为9.5亿元，净利润为1.7亿元。

2. 新三板市场回顾

• 挂牌公司：新三板教育板块共有243家公司，其中11家处于待挂牌状态。
• 交易情况：
  • 做市转让板块：6只股票上涨，涨幅最高为能龙教育（4.31%）；成交额最高为星立方（85.3万元）。
  • 协议转让板块：5家公司上涨，涨幅最高为光大教育（94.62%）；成交额最高为龙门教育（16105.75万元）。
• 创新层与基础层：
  • 创新层：3家公司上涨，其中华腾教育（7.97%）涨幅最大。
  • 基础层：8家公司上涨，涨幅最高为光大教育（94.62%）。
• 定增情况：2家公司发布定增预案，无公司完成定增。

3. A股市场回顾

• 市场表现：57家A股教育公司中，5家公司上涨，涨幅前三为科大讯飞（+14.69%）、三垒股份（+2.9%）、博通股份（+2.55%）。
• 跌幅前三：武汉凡谷（-18%）、新华传媒（-14.97%）、森马服饰（-14.52%）。
• 重点公司：包括科大讯飞、全通教育、威创股份等，其估值分别为44X/39X（A股）、20X/15X（新三板）。

4. 美股与港股表现

• 美股：9家教育公司中，6家公司上涨，涨幅前三为海亮教育（+15.48%）、红黄蓝（+6.91%）、正保远程教育（+5.85%）。
• 港股：8家公司中，仅枫叶教育（+2.68%）上涨。

5. 一级市场融资情况

• 融资事件：8家教育公司获得融资，其中轻轻家教完成5000万美元D轮融资，由锴明资本和好未来领投。

6. 估值分析

• 三板估值：较A股折价约54%，较美股重点公司折价约66%，是并购市场的1.4倍。
• 安全边际：三板教育行业重点公司估值已接近底部，具备较高安全边际。

7. 投资建议

• K12课外培训：关注好未来、新东方、科斯伍德、高思教育、四季教育等。
• 职业教育：关注华图教育、达内科技、文化长城、传智播客等。
• 幼教行业：关注威创股份、红黄蓝、亿童文教等。
• toB教育信息化：关注全美在线、新道科技、颂大教育等。
• toC在线教育：关注新东方网。
• 留学和游学：关注新东方、世纪明德、培诺教育等。
• 学历教育：关注枫叶教育、成实外教育、宇华教育等。

8. 风险因素

• 政策风险：教育行业受政策影响较大。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响盈利能力。

重点公司数据

新三板新增挂牌公司

• 昇迪科技（872255.OC）：
  • 业务类型：教育培训服务
  • 2016年总收入：8701.56万元
  • 2016年净利润：480.48万元
  • 产品：主要为婴幼儿早教、智能玩具等，适合0-8岁年龄段。
  • 业务介绍：公司致力于打造“找玩具网”为全国首个玩具全产业链B2B电商平台，整合产业链资源，形成玩具互联网闭环生态圈。

图表与数据

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前三名
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名
• 图11：A股教育行业公司涨幅榜前五
• 图12：A股教育行业公司跌幅榜前十
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图14：美股中概股教育行业公司市值
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图16：港股教育行业公司市值
• 图17：昇迪科技收入和净利润
• 图18：昇迪科技毛利率和净利率
• 图19：三板精选、A股重点、美股、并购市场估值比较

重要公告

• 天立泰（831918.OC）拟以不低于9元/股、不高于11元/股的价格发行股票，拟募集资金总额预计不超过1.37亿元，用于补充流动资金。

挂牌/上市公司重要公告

• 主板教育上市公司：包括科大讯飞、拓维信息、全通教育等，均涉及教育业务或相关领域。
• 海外教育上市公司：包括海亮教育、红黄蓝、正保远程教育等，均有上涨表现。
• 新三板挂牌公司：包括昇迪科技、天立泰等，均有定增或挂牌计划。

业内动态

• 教育行业持续受到政策和市场环境的影响，竞争加剧，但部分细分领域仍具投资价值。
• 一级市场融资活跃，多起教育公司完成融资，尤其是在线教育和智能教育领域。

估值比较

投资建议总结

• 关注细分产业链的优质公司，如K12课外培训、职业教育、幼教、toB教育信息化、toC在线教育、留学和游学、学历教育等。
• 新三板教育公司估值已触底，具备较高安全边际，值得关注。

风险因素总结

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，可能影响盈利能力。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号：S0930517100002
• 秦波：执业证书编号：S0930514060003
• 联系人：曹天宇，电话：021-22169105

图表目录

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前三名
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前五名
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名
• 图11：A股教育行业公司涨幅榜前五
• 图12：A股教育行业公司跌幅榜前十
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图14：美股中概股教育行业公司市值
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图16：港股教育行业公司市值
• 图17：昇迪科技收入和净利润
• 图18：昇迪科技毛利率和净利率
• 图19：三板精选、A股重点、美股、并购市场估值比较