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博瑞医药2022年一季度业绩及发展总结

核心内容概述

博瑞医药在2022年一季度实现了收入和利润的显著增长，同时持续推进产能建设及国内外研发进展。公司处于高端仿制药和创新药领域，具备较高的技术壁垒，未来几年有望维持高速增长态势。

业绩表现

• 收入增长：公司2022年一季度实现收入2.5亿元，同比增长31.5%。
• 净利润增长：实现净利润6075.4万元，同比增长25%；扣非归母净利润6031.5万元，同比增长26.8%。
• 毛利率提升：毛利率达到63.6%，同比提升9.4个百分点，主要受益于部分高毛利原料药收入增长。
• 净利率下降：净利率为23.3%，同比下降2.4个百分点。
• 费用率变化：
  • 销售费用率提升至6.6%，同比增加3.6个百分点。
  • 管理费用率下降至9.4%，同比减少1.6个百分点。
  • 研发费用率下降至17.2%，同比减少5.5个百分点。
  • 财务费用率提升至3.2%，同比增加4.6个百分点。

主要增长驱动

• 原料药收入增长：公司产品销售收入为2.2亿元，同比增长33.7%。其中，阿尼芬净原料药收入同比增长127.4%，米卡芬净钠原料药收入同比增长83.3%，达巴万星原料药收入同比增长406.5%。
• 制剂产品收入增长：制剂产品收入为1566.7万元，同比增长70.3%。
• 技术服务收入激增：技术服务收入为1780.6万元，同比增长645.1%。
• 权益分成收入下降：权益分成收入为703.9万元，同比下降63.5%。

研发进展

国内研发

• 恩替卡韦片、阿加曲班注射液获批上市。
• 硫酸阿托品滴眼液获批临床。
• 澳夫定原料药、依维莫司原料药、舒更葡糖钠原料药、艾地骨化醇原料药、卡前列素氨丁三醇注射液、磺达肝癸钠注射液、盐酸西那卡塞片在审评中。

国外研发

• 曲贝替定原料药、舒更葡糖钠原料药通过欧洲技术审评。
• 舒更葡糖钠原料药通过韩国技术审评。
• 注射用米卡芬净钠在印度尼西亚获批。
• 恩替卡韦片通过WHO的PQ认证。
• 阿加曲班原料药、甲磺酸艾立布林原料药向日本递交MF。
• 多拉菌素（兽药）向美国递交VMF。

产能建设进展

• 泰兴基地：原料药和制剂生产基地将进行试生产许可及竣工验收申请。
• 博瑞（山东）基地：甲类车间处于验证阶段。
• 苏州海外高端制剂项目：土建主体及车间装修已完成，制剂车间正在设备验证。
• 苏州吸入剂及其他化学药品制剂项目：厂房一和污水站已封顶，建筑外墙和门窗正在施工中。
• 印尼项目：土建工程完成率99.5%，内部装修完成率98%。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：公司预计2022-2024年EPS分别为0.82元、1.13元、1.59元。
• PE预测：对应PE分别为26倍、19倍、14倍。
• ROE预测：预计2022-2024年ROE分别为16.34%、18.95%、21.70%。
• 投资建议：考虑到公司在高端仿制药和创新药领域的技术壁垒及国内外业绩增长来源，维持“持有”评级。

风险提示

• 药品降价风险：市场环境变化可能导致产品价格下降。
• 国际医药政策变动风险：国外医药监管政策调整可能影响业务进展。
• 汇率波动风险：汇率波动可能对公司的国际业务产生影响。

财务预测与估值指标

公司基本面

• 总股本：4.1亿股
• 流通A股：2.11亿股
• 总市值：82.4亿元
• 总资产：36.3亿元
• 每股净资产：4.25元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下