20231027-国金证券-博瑞医药-688166.SH-原料药出口季度波动_创新管线值得期待_4页_1018kb

汇报分析摘要：博瑞医药2023年三季度业绩与展望

核心财务表现

• 营收增长：2023年前三季度公司营收达915亿元，同比增长1,846%；三季度营收327亿元，同比增长2,038%。业绩基本符合预期。
• 利润情况：前三季度归母净利润192亿元、同比下降295%，扣非净利润188亿元、同比增长359%；三季度归母净利润82亿元、同比下降382%，扣非净利润83亿元、同比下降409%。

业务分析

• 收入结构：产品销售收入776亿元（增长1,232%），其中原料药收入674亿元（增长971%）、制剂收入102亿元（增长3,334%），制剂产品收入占比131.5%，增长207个百分点。技术收入82亿元（增长597.9%）、权益分成收入45亿元，增长750.4%。
• 在建工程：泰兴原料药和制剂生产基地一期已完成环保竣工验收，二期项目正在准备申报；博瑞（山东）原料药一期已具备试生产条件。这些项目有望为未来业绩提供增量。
• 原料药与制剂：溴夫定原料药国内获批，多个产品国际注册；现有研发如噻托溴铵奥达特罗等完成工艺验证，创新药如注射用BGC0228临床I期进行，BGM0404获II期临床批件。

未来展望与预测

• 盈利预测：维持2023-2025年盈利预测，预计营收分别为1,202亿元、1,357亿元、1,592亿元，同比增速18%、13%、17%；归母净利润预计245亿元、290亿元、346亿元，同比增速236%、1735%、18%。
• 评级：维持“买入”评级，P/E比率显示市场看好。
• 风险：产品销售不及预期、产能投建延迟或研发失败等。

其他信息

• 公司历史财务数据和比率分析显示营收与净利润稳步增长，研发投入持续高增。
• 市场相关报告支持“买入”建议，历史股价表现与推荐一致。

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