20230825-国金证券-博瑞医药-688166.SH-奥司他韦放量_创新管线与产能值得期待_4页_1mb

公司财务与业绩分析报告

业绩亮点

• 营收爆发式增长：2023年上半年营收588亿元，同比增长1741%；二季度营收283亿元，同比增长1213%。
• 产品销售结构优化：产品销售收入达53亿元，同比增长1668%；原料药和制剂产品收入占比分别为75%和14%。
• 原料药为核心增长引擎：抗病毒类产品收入同比增长18538%，主要因奥司他韦需求增加。

风险提示

• 业绩下滑风险：归母净利润同比下降229%，尽管扣非净利润同比增长1057%。
• 产能与项目推进不及预期的风险。
• 创新药研发周期与商业化进度不确定的风险。

研发与产能扩张

• 项目进展：泰兴一期项目通过环保验收并获得GMP认证；泰兴二期、博瑞一期项目筹备试产。
• 研发重点：
  • 创新药：CD44PDC进入临床Ⅰ期（剂量爬坡研究）；GLP-1/GIP双重激动剂完成Ia期临床（减肥效果显著）。
  • 仿制药：依维莫司、布地奈德等产品研发推进。

盈利预测与估值

• 财务预测：
  • 2023-2025年营收：1202.9亿-1592亿人民币（上调预测）。
  • 归母净利润：251-346亿人民币。
  • 盈利增速：净利润年增长率达1589%-1913%。

其他关键数据

• 研发费用同比+1016%，主要用于创新药项目。
• ROE为1093%-1219%，估值PE溢价在1791-2979倍。