20210428-开源证券-会畅通讯-300578.SZ-公司信息更新报告_2020年报及2021Q1业绩高增_持续发力云视频优质赛道_9页_1mb

会畅通讯（300578.SZ）总结

核心内容

会畅通讯在2020年年报及2021Q1季报中展现了强劲的业绩增长。2020年公司实现营业收入7.88亿元，同比增长47.4%，归母净利润1.2亿元，同比增长33.5%。2021Q1公司营收1.6亿元，同比增长31.0%，归母净利润0.3亿元，同比增长103.6%。公司持续发力云视频优质赛道，通过“云+端+行业”的全产业链布局，推动业绩持续高增。

主要观点

• 业务增长：云视频服务业务在2020年实现营收6.94亿元，同比增长78.87%，占营收比重从2019年的72.64%提升至2020年的88.07%。云视频服务毛利率提升至54.29%，成为公司主要盈利来源。
• 技术积累：公司持续加大研发投入，2020年研发支出同比增长61.21%，占营收比例提升至11.44%。公司新增专利11项，新增软件著作权46项，强化了其在核心领域的技术优势。
• 市场拓展：公司在国内与多家头部音视频品牌和互联网巨头建立合作，同时积极拓展海外业务，海外业务收入同比增长336%，成为新的增长动能。
• 盈利预测：调整后的盈利预测显示，公司2021/2022/2023年可实现归母净利润分别为1.64/2.26/3.14亿元，同增36.4%/37.6%/38.8%。当前股价对应PE为28.5/20.7/14.9倍，估值优势明显。
• 财务表现：公司管理费用率与销售费用率稳步下降，经营效率提升。同时，公司资产负债率下降，财务结构趋于稳健。

关键信息

财务数据

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 市场竞争加剧：随着5G的普及，相关竞争者预计增多，公司客户开发节奏压力加大。
• 云视频推广不及预期：疫情带来的云视频需求增长可能在疫情结束后减弱，用户习惯仍需时间培养。

投资建议

公司维持“买入”评级，基于其在云视频领域的领先地位、持续的技术创新、市场拓展能力及估值优势，具备长期投资价值。预计未来三年归母净利润持续增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，显示出良好的成长性和盈利潜力。

可比公司估值对比

总结

会畅通讯凭借其在云视频领域的深厚积累和市场拓展能力，实现了2020年的高增长，并在2021Q1继续保持强劲增长态势。公司“云+端+行业”的战略布局有效推动了其业务发展，尤其是在云视频服务业务方面，毛利率和营收占比均显著提升。尽管面临市场竞争加剧和云视频推广不及预期的风险，但公司仍具备良好的成长性和盈利潜力，当前估值相对可比公司更具优势，维持“买入”评级。