20210831-东兴证券-会畅通讯-300578.SZ-积极拥抱信创生态_后疫情时代公司潜力依旧_6页_828kb

会畅通讯（300578）总结

核心内容

会畅通讯是一家专注于云视频会议服务的企业，成立于2006年，主要服务于企业客户，提供视频会议、网络直播、电话会议等服务。公司积极布局信创生态，适配主流国产芯片和操作系统，成为国内除基础通信运营商外市场份额最高的通信会议服务提供商之一。公司业务覆盖全球，服务网络遍及150多个国家和地区，70%的世界500强在华企业选用其云视频平台。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年上半年公司实现营业收入3.33亿元，同比增长19.02%；归母净利润0.47亿元，同比增长1.50%；扣非净利润0.41亿元，同比下降2.16%。
• 云视频业务增长显著：云视频业务营收达到3.08亿元，同比增长28.55%，成为公司主要增长点，逐步替代传统语音业务。
• 信创生态布局：公司自2019年下半年开始进入信创领域，适配龙芯、兆芯、飞腾等国产芯片及鸿蒙、统信、麒麟等操作系统，推动国产化替代进程。
• 高粘性政企客户：公司拥有大量高粘性政企客户，通过“头部效应”和“飞轮效应”持续提升市场占有率。
• 海外市场拓展迅速：2021年上半年海外硬件收入同比增长113%，实时音视频网络覆盖全球除南极洲外的所有大洲，PSTN语音业务具备全球130个国家和地区的接入能力。
• 产业链布局优势：公司拥有“云+端”完整产业链布局，全资子公司明日实业是国内最大的云视频终端研发制造商之一，实现软硬件协同营收，具备成本优势。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.61亿元、2.15亿元、2.91亿元，对应EPS分别为0.92元、1.23元、1.67元，PE分别为27倍、20倍、15倍，维持“强烈推荐”评级。
• 财务指标健康：公司毛利率和净利率保持稳定，ROE逐年提升，资产负债率适中，偿债能力良好，资产流动性较佳。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 信创生态布局：公司已适配主流国产芯片和操作系统，推动国产化替代。
• 政企客户拓展：云视频业务已覆盖政府、大型企事业单位、全球互联网巨头等，形成高粘性客户群。
• 海外市场拓展：海外硬件收入增长迅速，实时音视频网络覆盖全球主要大洲，具备全球服务能力。
• 产业链布局：公司通过全资子公司明日实业实现“云+端”一体化布局，提升协同效应与成本优势。

风险提示

• 客户开拓放缓
• 产业技术革新
• 行业竞争加剧

总结

会畅通讯在后疫情时代展现出云视频业务的强劲增长势头，积极布局信创生态，拓展高粘性政企客户和海外市场，实现产业链一体化，具备成本优势。公司财务指标健康，盈利预测乐观，维持“强烈推荐”评级，但需警惕行业竞争和技术革新等风险。