20181210-天风证券-会畅通讯-300578.SZ-重组无条件过会_云视频软硬件布局正式完成_4页_998kb

会畅通讯（300578）重组总结

核心内容

会畅通讯近日宣布其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得证监会无条件通过。此次重组标志着公司在云视频软硬件一体化布局方面正式完成。

主要观点

• 战略意义：重组完成后，公司将在云视频领域形成软硬件结合的完整解决方案，涵盖云视频账号、视频会议整体解决方案和视频硬件终端。
• 收购标的：
  • 数智源：专注于视频融合应用解决方案，尤其在海关、教育等垂直行业有深厚积累。公司承诺2018-2020年净利润分别不低于3250万元、4000万元及5000万元。
  • 明日实业：为优秀的视频会议硬件终端企业，产品广泛应用于政务系统、网络教育、远程医疗及会议办公等领域。公司承诺2018-2020年净利润分别不低于5000万元、6000万元及7200万元。
• 协同效应：通过收购，公司能够从原有商业客户拓展至政府、教育等垂直行业客户，同时提升单客户价值。

关键信息

收购详情

财务预测

收购协同作用

• 产品互补：会畅提供云视频账号，数智源提供视频应用解决方案，明日实业提供硬件终端，形成完整生态。
• 市场拓展：从商业客户拓展至政府、教育等垂直行业客户，增强市场渗透率。
• 单客户价值提升：通过解决方案与硬件的结合，提高客户粘性与单客户价值。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 国内企业SaaS进程低于预期
• 并购整合不及预期

财务数据摘要

投资评级

• 行业：通信/通信运营
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：15.45元
• 目标价格：未提供

基本数据

结论

会畅通讯通过收购数智源和明日实业，实现了云视频软硬件一体化布局，增强了其在垂直行业的竞争力。财务预测显示，公司未来三年业绩有望稳步增长，估值逐步下降，维持“增持”评级。但需警惕市场竞争加剧及并购整合风险。