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沥青期货早报总结（2023-12-19）

一、基本面分析

• 供应端：本周国内石油沥青样本产能利用率32.7%，环比减少14个百分点；样本企业出货3531万吨，环比减少587%；产量555万吨，环比减少431%；装置检修量预估7397万吨，环比增734%，供给压力有所缓解。
• 需求端：低价货源仍主导，北方转向冬储需求，南方赶工受降水限制，改性需求明显回落；总体需求呈走弱趋势，经济衰退预期加强。

二、基差与库存

• 基差：12月18日山东现货价3475元/吨，03合约基差-200元/吨，现货贴水期货。
• 库存：社会库存858万吨，环比减250%；厂内库存818万吨，环比减71.5%；港口稀释沥青库存100万吨，环比增989%，总体库存去库幅度下调。

三、盘面与持仓

• 盘面：MA20向上，03合约期价收于MA20上方，支撑较强。
• 主力持仓：净空持仓，空头减仓，持仓中性偏观察。

四、预期与风险

• 主要观点：供应持续加速下调，需求季节性下行；原油价格震荡走强提供支撑（利多），但高价货源需求不足、整体需求下行和欧美经济衰退风险突出（利空）。
• 关键因素：供需平衡短期偏多，但长期风险包括冬季降水、原油价格波动和焦化利润差变化。