20210222-中财期货-沥青周报_利润维持低位_沥青供给偏紧_5页_908kb

沥青市场周报总结

核心内容

本周沥青市场维持震荡走势，主力运行区间为[2800，3200]。沥青供给偏紧，成本端原油未现短缺，需求端随着春节结束和疫情控制，施工活动有望逐步恢复，沥青价格或将维持震荡略偏强走势。

主要观点

• 沥青价格维持震荡，预计未来走势偏强。
• 供给端受产能增加和利润低迷影响，仍面临偏紧支撑。
• 需求端有望随着施工恢复而回暖。
• 库存去化压力依然存在，但整体库存水平未出现大幅上升。

关键信息

成本端原油情况

• 原油价格受美寒潮影响消退、美伊关系缓和，面临回调整理。
• 委内瑞拉重质原油供应不稳定，但国内炼厂已转向使用沙特、科威特等中重质原油。
• 2020年低油价期间炼厂囤积原油，库存仍高于去年同期，原料端不会出现短缺。

供应端分析

• 2020年沥青产能达到7642万吨，较2019年增长13.09%。
• 截至2月16日，石油沥青装置综合开工率为37.5%，较节前增加0.8%。
• 综合利润为-175元/吨，利润水平较低，抑制生产积极性，供给偏紧。

需求端展望

• 春节结束和疫情控制后，施工活动将逐步恢复，需求回暖可期。
• 2021年一季度交通固定投资额受疫情影响大幅缩减，二季度有望补足。
• 地方政府专项债投放力度加大，其中70%以上投向基建，为沥青需求提供资金保障。

库存情况

• 截至2月17日，沥青厂库库存为92.45吨，环比增加11.92%。
• 社会库存为66.86万吨，环比增加2.9%。
• 节后库存仍面临去化压力，但整体库存水平未出现显著上升。

风险提示

1. 油价因突发事件出现大幅波动。
2. 马瑞原油供给大幅缩减。
3. 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量情况
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展

价格与基差分析

• 国产重交华东价格为3100元/吨。
• 上周五沥青主力期价收于996元/吨，华东现货价格与同日主力合约收盘价的基差为104元/吨，基差较大。

统计套利分析

• 沥青-原油价差处于历史高位，存在向均值回归的可能。
• 不同品种之间的价差回归概率差异较大，部分品种回归概率超过95%。

基本面分析要点

• 沥青产量在2021年12月为573.9万吨，环比下降36.1万吨。
• 2021年二季度交通固定投资额同比大幅增长，补足一季度的缺口。
• 原油库存和进口量相对稳定，原料端不会出现短缺。

市场展望

• 沥青价格预计将在震荡中偏强运行，主要支撑来自供给偏紧和需求回暖预期。
• 需密切关注OPEC+产量、库存变化及宏观经济走势，以判断沥青价格的进一步走向。

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