20240108-大越期货-沥青期货早报_34页_1mb

沥青期货早报分析总结

核心观点

• 供给端：供应压力部分缓解，但总体高位。1月计划排产环比减少，产能利用率、出货量、产量均下降，检修量增加；预计供给压力依然存在。
• 需求端：季节性走弱。北方需求转为冬储，南方改性需求回落，总体需求下行压力加大。
• 成本：沥青利润亏损减少，与原油（布油、西德克萨斯轻质原油）价差变化影响支撑，原油价格震荡走强提供远期支撑。
• 基差：山东现货贴水期货，偏空信号。
• 库存：社会库存增加显示压力，厂内库存偏低，港口库存稳定。
• 盘面：短期技术形态偏多（MA20向上，期价在支撑位），但主力持仓净空中性。
• 预期：供需格局供强需弱，利多因素包括原油支撑，利空因素包括需求不足、经济衰退预期。总体中性偏空。
• 风险点：12月降水、原油价格波动、沥青-焦化利润差变动。

主要分析

• 供应：1月排产计划减少，产能利用率降至29.4%，产量下降，检修量预估增加，短期供给压力不变。
• 需求：天气降温影响需求，冬储需求启动，但改性需求明显回落；表观消费量和终端开工率走弱。
• 利润与成本：沥青加工利润亏损环比减少，原油相关价差变化支撑市场。
• 库存与基差：社会库存高企（1088万吨），基差负值维持；交易所仓单和进口价差数据提供参考。
• 市场盘面：短期偏多信号，但中长期供需矛盾仍存。

总之，当前沥青市场面临供需弱平衡，原油支撑提供部分利好，需密切关注风险点以调整策略。