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沥青期货早报总结

一、基本面分析

1. 供应端

   • 石油沥青样本产能利用率环比下降14个百分点至327%；出货量减少587%至3531万吨，产量减少431%至555万吨。
   • 延迟焦化利润走弱，亏损幅度收窄。
   • 原油震荡走强，成本支撑增强。

2. 需求端

   • 北方需求进入尾声，南方因降温和降水，改性需求持续下滑。
   • 低价货源仍为主导，但需求下行压力明显，欧美经济衰退预期升温。

3. 库存

   • 社会库存858万吨，环比降幅大；厂内库存降幅更大；港口稀释沥青库存增加989%至100万吨。
   • 厂内库存去库幅度下调，贸易商冬储需求启动。

二、期货行情

1. 基差

   • 山东现货价3470元/吨，03合约基差-224元/吨，现货贴水期货。
   • 华东基差未现明显变化。

2. 价差

   • 1-6合约反套机会增强，市场预期差价可能拉大。
   • 原油裂解价差维持高位，沥青与原油价格走势紧密相关。

三、盘面与持仓

• 盘面：MA20呈上升通道，价格运行于MA20上方，偏多信号显性。
• 主力持仓：净空头头寸，多空双方转空，中性。

四、综合观点

• 利多因素：原油价格支撑偏强，供应压力减弱。
• 利空因素：高价需求不足，需求下行，经济衰退风险。
• 主要逻辑：供应阶段性回落，需求进入调整期，原油走势决定短期内价格运行趋势。
• 风险点：12月降水变化、原油价格波动，沥青焦化利润差。

五、总结

短期来看，沥青价格受成本支撑影响，震荡偏弱震荡为主。投资者需关注原油走势和政策动向，把握贸易商冬储机会，但需警惕需求整体下行风险。

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证券代码：839979