20210509-招商期货-大豆豆粕周度报告_美玉米延续领涨_豆类蛋白多配不变_14页_1mb

周度报告总结（2021年05月09日）

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的大豆豆粕周度报告，涵盖全球及国内市场供需、价格走势、资金持仓、基差及压榨利润等多维度分析。报告重点分析了美豆、美豆粕、美豆油及巴西、阿根廷等南美国家的大豆供需情况，同时关注国内大豆进口、压榨及库存状况，以及养殖利润对豆粕需求的影响。

主要观点

1. 国际市场走势

• 美豆延续领涨：美豆价格震荡偏多，主要受天气因素影响，市场关注巴西二茬玉米减产预期及美豆种植面积意向。
• 美豆粕与美豆油跟随上涨：美豆粕和美豆油价格也呈现上涨趋势，反映市场对全球豆类供应偏紧的预期。
• CFTC持仓显示偏多配置：美豆基金净多单为24.8万手，美豆粕为9.1万手，美豆油为8.3万手，显示短期基金对豆类市场偏多配置。

2. 全球大豆供需

• 美豆供给端：播种进度加快，未来一周降雨良好，但天气市仍存在不确定性，美豆供需偏紧。
• 巴西出口高峰：巴西大豆出口量及签约量持续增长，主导全球供应，但出口基差偏弱。
• 阿根廷产量下降：阿根廷大豆收割进度缓慢，且受汇率贬值影响，农民惜售，实际供给低于预期。
• 供需压力测试：21/22年度美豆供需仍偏紧，库存消费比维持在较低水平，未来需关注天气及产量变化。

3. 国内大豆豆粕供需

• 进口量持续增长：4月大豆进口745万吨，20/21年度累计进口量比去年同期多592万吨。
• 库存宽松，远端预期到货大：近端库存宽松，但远端预期大豆到货量较大，影响现货基差。
• 养殖利润下行：生猪养殖利润高位震荡下行，肉鸡和蛋鸡养殖利润处于低位或盈亏边缘，对豆粕需求形成压制。

4. 基差与压榨利润

• 现货基差偏弱：因近端宽松及大豆到货预期，本周现货基差维持偏弱。
• 压榨利润亏损：9月和1月压榨净利润均处于亏损状态，显示国内豆粕成本压力较大。

关键信息

价格走势

供需压力测试（单位：千公顷/百万蒲氏耳）

养殖利润趋势

• 生猪养殖利润：高位震荡下行，外购仔猪已亏损。
• 蛋鸡养殖利润：维持低位。
• 肉鸡养殖利润：处于盈亏边缘。
• 总体趋势：养殖利润进入下行周期，影响豆粕需求。

图表摘要

• 图1-3：美豆主产区降雨、播种进度、出口基差等。
• 图4-6：美豆压榨量、出口销量、库存变化等。
• 图7-9：巴西、阿根廷出口及压榨情况，汇率走势等。
• 图10-12：国内大豆进口、压榨及库存情况。
• 图13-15：国内豆粕基差、压榨利润及现货价格等。
• 图16-18：南美国家大豆收割及天气预期。
• 图19-23：巴西及阿根廷大豆出口与压榨数据。
• 图24-29：国内饲料产量、生猪及肉鸡存栏与利润变化。
• 图30-36：国内豆粕基差、压榨利润及库存变化。
• 图37-43：生猪、肉鸡、蛋鸡价格及存栏情况。
• 图44-46：国内豆粕基差及压榨利润。
• 图47-49：CFTC持仓数据。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 联系方式：0755-82548575 / wangzhenjun@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）
• 背景：中南大学数理金融硕士，曾就职于国内大型现货企业，负责期货套期保值工作。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议。
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