20210627-招商期货-大豆豆粕周度报告_短期驱动向下_关注下周USDA面积报告_14页_1mb

周度报告总结

一、核心内容概述

本报告为2021年6月21日至6月27日的周度分析，聚焦于大豆及豆粕市场，涵盖国际与国内市场供需、价格走势、资金面变化、基差及压榨利润等关键信息。整体市场短期驱动向下，重点关注USDA面积报告及产区天气变化。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场分析

• 美豆供需：

  • 短期基本面驱动向下，主要因素包括美国产区天气改善预期、USDA预计美豆面积将增加150万英亩至8910万英亩，以及美国高院支持小型炼油厂免除增加生柴挽兑量。
  • 当前美豆优良率为60%，低于去年同期的72%，表明生长状况不佳。
  • 压榨需求方面，5月美豆压榨量为1.64亿蒲氏耳，高于上月但低于去年同期。
  • 出口方面，美豆出口进度完成100.9%，高于去年同期，但出口销售放缓，市场对平衡表的修正预期增强。
  • 基差方面，美豆出口基差有所改善，但整体市场情绪偏空。

• 南美大豆供需：

  • 巴西处于出口高峰季，5月出口销售1640万吨，累计出口5024万吨，高于去年同期。
  • 阿根廷出口及压榨量均有所增加，但受汇率贬值影响，农民惜售，实际供给小于名义供给。
  • 当前市场焦点在巴西出口，阿根廷市场影响较小。

2. 国内市场分析

• 供应端：

  • 5月大豆进口量为961万吨，20/21年度10-5月累计进口6404万吨，同比增加615万吨。
  • 近期进口大豆豆粕库存宽松，但远期买船需求仍需关注。
  • 沿海油厂大豆库存较高，豆粕库存也处于中等水平。

• 需求端：

  • 养殖利润整体处于下行周期，生猪、蛋鸡和肉鸡养殖利润均处于盈亏边缘。
  • 生猪存栏持续恢复，带动饲料需求增长，但玉米替代小麦环节一定程度上减少了豆粕需求。
  • 整体蛋白需求阶段性中规中距。

3. 期货市场动态

• 价格走势：

  • 美豆指数走势偏弱，CBOT11月合约价格下跌至1269.75。
  • 美豆粕12月合约价格下跌至356.6，美豆油12月合约价格上涨至57.09。
  • 国内豆粕、豆油及大豆价格均有上涨趋势。

• 持仓变化：

  • 截止6月22日当周，美豆基金净多单为18.1万手，美豆粕基金净多单为5.6万手，美豆油基金净多单为6.5万手。
  • 基金持仓整体呈现净多减少趋势，表明市场情绪偏空。

三、交易策略建议

• 国际端：

  • 短期空头配置，关注6月30日USDA面积报告及产区天气预期变化。
  • 市场将围绕美豆产量进行博弈，天气改善预期将支撑价格下行。

• 国内端：

  • 油脂油料跟随国际成本端走势，短期驱动向下。
  • 基差暂无明显变化，但远期基差因压榨利润亏损而有所利多。

四、图表与数据支持

• 美豆供需：

  • 图1：美豆主产区未来一周降雨良好。
  • 图2：美豆优良率低于预期。
  • 图3：美豆出口基差有所改善。
  • 图4：美豆内陆现货压榨利润下降。

• 南美市场：

  • 图16-19：巴西与阿根廷产区降雨及出口基差情况。
  • 图20-27：巴西与阿根廷大豆出口及压榨量趋势。

• 国内供需：

  • 图30-33：中国大豆进口及油厂库存变化。
  • 图34-39：生猪存栏、能繁母猪存栏及屠宰量数据。
  • 图42-44：国内豆粕基差及压榨利润情况。

• CFTC持仓：

  • 图45-47：美豆、豆粕及豆油基金净持仓占比变化。

五、研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289），具备丰富的农产品投研经验。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
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