20210829-招商期货-大豆豆粕周度报告_阶段或偏震荡_等待新驱动_14页_1mb

周度报告总结（2021年08月29日）

核心内容

本周的周度报告主要分析了全球及国内大豆、豆粕、豆油的供需情况、市场走势及投资策略，重点指出当前市场处于震荡状态，需等待新的驱动因素。

一、全球大豆豆粕供需

1. 美豆供需

• 供给端：美豆生长进入尾声，天气预期降雨正常，产量暂无实质影响。当前优良率为56%，环比下降1%，低于去年同期的69%。
• 需求端：美豆出口进度偏慢，7月出口订单新增7.5万吨，累计出口6216万吨，比去年同期多1460万吨，但出口进度完成101%，低于去年同期的104%。压榨需求略高于上月，但大幅低于去年同期。
• 市场焦点：供需暂无明显预期或预期差，市场将更多关注需求端的变化。

2. 南美大豆供需

• 巴西：7月出口销售866万吨，低于上月的1108万吨及去年同期的996万吨，累计出口6681万吨，比去年同期少196万吨。压榨量与去年同期基本持平，但略高于上月。
• 阿根廷：7月出口销售68万吨，高于上月但低于去年同期，累计出口246万吨，比去年同期少281万吨。压榨量略低于上月，但高于去年同期。
• 总体趋势：南美旧作供应高于去年同期，未来有望竞争部分美豆出口。

二、国内大豆豆粕供需

1. 供应端

• 7月大豆进口867万吨，20/21年度10-7月累计进口8343万吨，比去年同期多430万吨。
• 近端大豆库存宽松，但预期到货下降，基差偏强。
• 国内豆粕库存维持在合理水平，单边跟随国际市场。

2. 需求端

• 养殖利润处于下行周期，生猪养殖利润已进入亏损，蛋鸡和肉鸡养殖微利。
• 饲料产量数据表明，2021年1-7月饲料产量同比上涨，但8月环比下降，显示需求边际下降。

三、基差及压榨利润

• 短期基差相对平稳，但1月盘面压榨净利润有所改善，但仍处于亏损状态，不利于买船操作。
• 压榨利润的改善对远期基差形成一定支撑。

四、交易维度与投资策略

• 国际端：美豆或偏震荡，建议暂观望，等待新驱动。
• 国内端：豆粕跟随国际成本端，建议暂观望；油脂多配持有。

五、CFTC持仓数据

• 截止到8月24日当周，美豆基金净多单为10万手，美豆粕基金净多单5万手，美豆油基金净多单为6.5万手。
• 短期基金在豆类市场净多减少，市场情绪偏谨慎。

六、关键数据与图表

• 美豆指数走势图、美豆优良率、美豆出口基差、美豆出口装船量等图表显示市场对美豆供需的关注。
• 南美出口与压榨量、巴西与阿根廷汇率等图表反映南美市场对美豆出口的潜在影响。
• 国内豆粕基差、压榨利润等图表为国内交易策略提供依据。

七、研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，具备期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289），在农产品投研方面有较系统的研究框架。

八、重要声明

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