20210808-招商期货-大豆豆粕周度报告_阶段震荡市_天气是核心_14页_1mb
报告摘要
周度报告总结
核心内容
本报告为2021年8月2日至8月8日的全球大豆豆粕市场周度分析，重点分析了美豆、豆粕、豆油等期货品种的市场走势、供需状况及投资策略。报告还涵盖了南美大豆供需、国内大豆豆粕供需、基差及压榨利润、CFTC持仓等多维度内容，旨在为投资者提供市场参考。
主要观点
1. 市场走势
- 美豆：近期处于震荡市，8月天气是市场关注的核心。
- 美豆粕：价格略有上涨，市场对后续走势仍保持谨慎。
- 美豆油：价格小幅下跌，整体市场情绪偏空。
- 国内豆粕：跟随国际成本端波动，短期期现回归。
- 国内油脂：P2109多单持有，市场预期震荡。
2. 基金持仓
- 截至8月3日当周，美豆基金净多单为11.6万手，美豆粕基金净多单为4.7万手，美豆油基金净多单为6.3万手。
- 短期基金在豆类市场净多减少，市场情绪偏弱。
3. 供需分析
- 美豆供需：
- 供给端：优良率为60%，环比上升2%，但低于去年同期73%。
- 需求端：压榨需求略低于预期，出口销售进度放缓。
- 市场预期：USDA报告预期美豆单产略调低至50.4蒲氏耳/英亩，美豆供需脆弱，天气成为关键变量。
- 南美大豆供需：
- 巴西出口高峰，物流正常，主导全球供应。
- 阿根廷因汇率贬值，农民惜售，实际供给小于名义供给。
- 国内供需：
- 近端供应宽松，远端需持续买船。
- 养殖利润下降，蛋白需求承压，生猪处于下行周期，蛋鸡和肉鸡在盈亏边缘。
4. 基差与压榨利润
- 短期下游补库行为推动豆粕期现回归。
- 9月和1月盘面压榨净利润有所改善，但仍处于亏损状态，不利于后期买船。
关键信息
期货市场价格表
| 标的 | 08-06 | 07-30 | 涨跌 |
|---|---|---|---|
| CBOT11月 | 1338.75 | 1348 | -9.25 |
| 美豆粕12月 | 357.5 | 353.2 | +4.3 |
| 美豆油12月 | 61.58 | 63.1 | -1.52 |
| M2109 | 3577 | 3652 | -75 |
| RM2109 | 2955 | 3012 | -57 |
| Y2109 | 8906 | 8978 | -72 |
现货价格表
| 地域 | 08-06 | 07-30 | 涨跌 | 与基准库升贴水 | 折合盘面价格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 广东豆粕 | 3600 | 3630 | -30 | 0 | 3600 |
| 广东棕榈 | 8940 | 9150 | -210 | 0 | 8940 |
| 广东豆油 | 9010 | 8960 | +50 | NA | NA |
| 华东豆油 | 9080 | 9000 | +80 | 0 | 9080 |
8月USDA报告前瞻
| 项目 | 平均交易预期 | 最高交易预期 | 最低交易预期 | USDA七月数据 |
|---|---|---|---|---|
| 大豆产量（百万蒲氏耳） | 4.375 | 4.450 | 4.273 | 4.405 |
| 大豆单产（蒲氏耳/英亩） | 50.4 | 51.3 | 49.3 | 50.8 |
国内饲料产量（千吨）
| 月份 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 同比 | 环比 |
|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|
| 1月 | 13,880 | NA | NA | NA | NA | NA | NA | NA | 25,989 | 23% | - | - |
| 2月 | 14,603 | NA | NA | 17,115 | 19,227 | NA | NA | NA | 26,706 | 19% | 3% | - |
| 3月 | 17,200 | NA | 20,374 | 21,476 | 22,700 | 24,515 | 22,028 | 19,621 | 21,137 | 25,989 | 23% | 8% | - |
| 4月 | 16,342 | 18,073 | 19,340 | 20,652 | 22,213 | 23,417 | 20,446 | 19,298 | 22,446 | 26,706 | 19% | 3% | - |
| 5月 | 17,633 | 19,252 | 21,148 | 22,044 | 23,850 | 24,936 | 20,346 | 20,412 | 23,050 | 28,797 | 25% | 8% | - |
| 6月 | 19,685 | 21,125 | 23,765 | 24,362 | 25,769 | 26,581 | 21,592 | 21,007 | 24,041 | 29,678 | 23% | 3% | - |
| 7月 | 18,810 | 19,721 | 22,677 | 23,817 | 24,303 | 25,200 | 21,163 | 20,824 | 24,492 | - | - | - |
| 8月 | 19,474 | 20,279 | 23,281 | 24,420 | 25,435 | 27,129 | 22,484 | 21,909 | 25,376 | - | - | - |
投资策略
- M2109：多单持有
- P2109：多单持有
图表信息
- 图1：预期美豆主产区未来一周降雨不均
- 图2：美豆优良率（%）
- 图3：美豆出口基差（美分/蒲式耳）
- 图4：美豆内陆现货压榨利润（美元/蒲式耳）
- 图5：美豆月度压榨量（千蒲式耳）
- 图6：美豆累计压榨量（千蒲式耳）
- 图7：美豆周度出口装船量（千吨）
- 图8：美豆累计出口（千吨）
- 图9：巴西大豆月度出口（千吨）
- 图10：巴西大豆累计出口（千吨）
- 图11：巴西大豆月度压榨（千吨）
- 图12：巴西大豆累计压榨（千吨）
- 图13：阿根廷大豆月度出口（千吨）
- 图14：阿根廷大豆累计出口（千吨）
- 图15：阿根廷大豆月度压榨量（千吨）
- 图16：阿根廷大豆累计压榨量（千吨）
- 图17：巴西汇率（R$/USD）
- 图18：阿根廷汇率（ARS$/USD）
- 图19：国内豆粕基差（元/吨）
- 图20：9月盘面大豆压榨净利润（元/吨）
- 图21：1月盘面大豆压榨净利润（元/吨）
研究员信息
- 姓名：王真军
- 联系方式：0755-82548575 / wangzhenjun@cmschina.com.cn
- 证书编号：F0282372 / Z0010289
- 职位：招商期货研究所农产品主管
- 背景：中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作，具备较系统的农产品投研框架体系。
重要声明
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- 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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