20210620-招商期货-大豆豆粕周度报告_短期驱动向下_阶段天气是核心_14页_1mb

周度报告总结

一、核心内容概述

本报告为2021年6月14日至20日的大豆及豆粕周度分析，重点分析了国际与国内市场动态，涉及价格走势、供需变化、资金面及天气因素对市场的影响。

二、主要观点

1. 期货市场价格表现

• 美豆：CBOT 11月合约价格从1439跌至1315，下跌124点。
• 美豆粕：12月合约价格从396跌至379.5，下跌16.5点。
• 美豆油：12月合约价格从63.94跌至56.03，下跌7.91点。
• 国内：豆粕、豆油价格均下跌，豆粕跌幅较大，反映市场对成本端的下行预期。

2. 短期市场驱动

• 国际端：美豆价格大幅下行，主要受天气改善及出口销售放缓影响，市场关注美豆产量和天气预期变化。
• 国内端：现货市场近端宽松，但整体仍跟随国际走势，策略上空头配置。

3. 基本面分析

• 美豆供需：优良率下降，未来降雨预期改善，但新作出口销售放缓，市场交易天气风险升水或去升水。
• 南美供需：巴西处于出口高峰，主导全球供应；阿根廷出口及压榨量上升，但受汇率影响，农民惜售，实际供给低于名义值。
• 国内供需：进口大豆量增加，库存宽松；但生猪养殖利润下降，影响豆粕需求，饲料产量增长与小麦替代玉米环节削弱了豆粕需求。

4. 资金面变化

• CFTC数据显示，美豆、豆粕、豆油基金净多单减少，表明短期市场空头配置趋势明显。

三、关键信息

1. 美豆基本面

• 优良率：6月13日当周为62%，低于上周的67%及去年同期的72%。
• 压榨量：5月压榨1.64亿蒲氏耳，高于上周1.6亿蒲氏耳，但低于去年同期1.7亿蒲氏耳。
• 出口进度：2020/21年度出口进度为100.6%，高于去年同期的96.6%，是近年最快的销售进度。

2. 国内大豆及豆粕供需

• 进口量：2020/21年度10-5月累计进口6404万吨，比去年同期多615万吨。
• 饲料产量：2021年1-6月饲料产量持续增长，但豆粕需求受养殖利润下行影响，阶段性需求偏弱。

3. 基差与压榨利润

• 现货基差：本周反弹，但因盘面下跌，近端宽松，难以形成实质变化。
• 压榨利润：9月与1月盘面压榨净利润均处于亏损状态，不利于后期买船。

4. 交易策略建议

• 国际端：关注天气变化，短期空头配置。
• 国内端：粕类跟随成本端下行，建议空头策略。

四、图表与数据来源

• 美豆指数走势图：来自文华财经、招商期货研究所。
• 期货市场价格表：来自文化财经、招商期货研究所。
• 美豆优良率、降雨分布、出口基差：来自World Ag Weather、USDA、招商期货研究所。
• 巴西与阿根廷出口及压榨量、汇率：来自Oil World、Wind、招商期货研究所。
• 国内大豆进口、油厂压榨、库存及饲料产量：来自中国海关、天下粮仓、Wind、招商期货研究所。
• CFTC持仓数据：来自CFTC、招商期货研究所。

五、研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，熟悉农产品投研框架，拥有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

六、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，结果可能因不同假设而有显著差异。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
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