20210505-招商期货-大豆豆粕周度报告_美玉米领涨_豆类蛋白震荡偏多_14页_1mb

周度报告总结

核心内容概览

本报告为2021年4月26日至2021年5月5日期间的大豆豆粕市场分析，涵盖全球及国内供需、价格走势、基金持仓及基差变化等内容。

主要观点

1. 国际市场表现

• 美豆领涨：美豆指数走势受巴西干旱影响，市场预期减产，推动价格上涨。
• 美豆震荡偏多：基金净多单增加，显示短期市场偏多配置。
• 美豆粕与美豆油跟随上涨：美豆粕与美豆油价格均上涨，但涨幅较小。
• CBOT7月合约上涨19点，美豆粕7月合约上涨1.4点，美豆油7月合约上涨3.56点。
• 国内现货基差偏弱：因近端宽松及预期到货量大，导致现货价格相对盘面价格偏弱。

2. 全球供需分析

（一）美豆供需

• 播种进度加快：截至5月2日，美豆播种进度为24%，高于去年同期及五年均值。
• 天气影响：未来一周美豆产区降雨不均，温度偏低，存在减产风险。
• 压榨需求：美豆3月压榨量为1.78亿蒲氏耳，环比上升但同比下降。
• 出口需求强劲：美豆累计出口订单为6112万吨，比去年同期多2207万吨，出口进度为99.8%，创近年新高。
• 供需偏紧：尽管美豆可能丰产，但基于种植面积和需求，21/22年度供需仍偏紧。

（二）南美大豆供需

• 巴西出口高峰：巴西大豆收割接近尾声，出口量大，导致基差承压。
• 阿根廷收割缓慢：阿根廷大豆收割完成33%，低于去年同期。
• 阿根廷汇率贬值：影响农民大豆销售意愿，实际供给低于名义供给。
• 巴西与阿根廷天气不佳：预期降雨偏少，可能影响产量及出口节奏。

关键信息

1. 国内供需情况

• 进口量增加：3月大豆进口777万吨，20/21年度10-3月累计进口4698万吨，同比增加519万吨。
• 油厂库存宽松：近端大豆库存宽松，但远端预期到货量大。
• 豆粕库存：沿海油厂豆粕库存维持在较高水平，显示市场供应充足。
• 养殖利润下降：生猪、蛋鸡、肉鸡养殖利润均处于下行周期，影响豆粕需求。

2. 基差与压榨利润

• 现货基差偏弱：因近端宽松及预期到货量大，现货价格低于盘面价格。
• 压榨利润亏损：9月和1月盘面大豆压榨净利润均处于亏损状态，显示压榨成本高于售价。

投资策略建议

• 国际端：美豆震荡偏多，关注天气变化及供给预期。
• 国内端：豆粕跟随国际成本端，建议震荡偏多策略。
• 总体策略：当前市场偏多配置，但需关注天气和供需变化。

数据支持

• CFTC持仓数据：美豆基金净多单25.1万手，美豆粕8.3万手，美豆油9.6万手。
• USDA数据：美豆出口进度快，压榨量稳定，但总体供需偏紧。
• NOPA数据：美豆压榨量环比上升，但同比下降。
• 国内数据：进口量增加，库存宽松，养殖利润下降。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 联系方式：0755-82548575 / wangzhenjun@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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