20150504-招商证券-军工行业_2015年度二季度投资策略-聚焦国企改革_中航工业再领军_24页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2015年第二季度，军工行业迎来新的发展机遇，主要由国企改革和军民融合战略的推进所驱动。报告认为，国企改革将取得实质性进展，军工资产证券化和员工激励制度将成为改革重点，中航工业作为改革领军者，将率先在这些领域有所突破。同时，军工行业在“中国制造2025”战略背景下，将加速向高端制造转型，航空、航海、航天技术领域成为关注重点。

主要观点

军工行业表现强劲
- 2015年一季度申万国防军工指数涨幅达55.29%，远超沪深300指数的30.44%。
- 国防军工行业估值水平明显提升，行业PE为167倍，已超越2008年最高水平。
- 行业内部各子行业表现分化，地面兵装、航空装备、航天装备等子行业表现相对稳定。
国企改革加速推进
- 国企改革进入执行阶段，政策红利释放，特别是资产证券化和员工持股计划的实施。
- 中航工业作为国企改革的先锋，通过与上交所签订战略合作协议，推动资产证券化和融资效率提升。
军民融合战略实施
- 军民融合已上升为国家战略，相关部门已出台多项政策推动其实施。
- 军队首次进行网上采购，民企参与度提升，标志着军民融合迈入实质性阶段。
重点发展方向
- 航空发动机：重大专项即将落地，预计投资规模将超1000亿，带动行业技术突破和市场增长。
- 海洋信息化：国家加强海洋防务建设，海洋局出台多项政策，推动海洋信息化和海洋权益保护。
- 卫星应用：随着北斗导航系统全球组网，卫星应用将进入高速增长阶段，复合增长率预计超过20%。

关键信息

行业概况

股票家数：29只
总市值：7279亿元
流通市值：6047亿元
行业指数涨幅：一季度55.29%，二季度预期持续走强。

国企改革

国资国企改革加速，资产证券化提高，中航工业作为改革龙头，将率先推进。
员工持股计划成为提升企业竞争力的重要手段，部分公司已开始实施。

军民融合

军队首次网上采购，民企参与度提升，推动军民融合向纵深发展。
国防科工局和工信部出台多项政策，支持军民融合战略实施。

重点领域

航空发动机：预计投资规模超1000亿，未来市场空间巨大。
海洋信息化：国家加强海洋防务建设，推动海洋权益保护。
卫星应用：北斗导航系统全球组网，带动卫星应用市场高速增长。

重点公司分析

公司名称	股价	14EPS	15EPS	16EPS	14PE	15PE	PB	评级
中航飞机	35.74	0.13	0.27	0.34	275	132	8	强烈推荐-A
海兰信	34.49	0.09	0.24	0.43	383	144	12	强烈推荐-A
中航机电	32.69	0.53	0.76	1.01	62	43	5	强烈推荐-A
中航资本	26.83	0.50	0.67	0.83	54	40	7	强烈推荐-A
宝胜股份	17.30	0.31	0.34	0.40	56	51	3	强烈推荐-A
中航动力	54.99	0.50	0.57	0.75	110	96	8	强烈推荐-A
中国卫星	51.00	0.30	0.35	0.42	170	146	14	强烈推荐-A
成发科技	52.49	0.09	0.15	0.23	583	350	10	审慎推荐-A
北斗星通	55.82	0.13	0.56	0.69	429	100	11	强烈推荐-A