20150504-华泰证券-军工_策略看军工系列-主题再迎配置时点_19页_1mb

军工主题投资分析总结

核心内容概述

本报告围绕军工主题投资主线，分析了军工行业在航空产业链、军民融合及资产注入等方面的机遇。报告指出，随着国家政策支持、技术突破及市场需求增长，军工行业将迎来新一轮发展机遇，建议关注航空、北斗及资产注入三大主线。

主要观点

• 军工主题再迎配置时点：受国家领导人访问俄罗斯及纪念卫国战争胜利70周年庆典影响，军工板块投资热情被推升，成为2015年重点投资方向。
• 航空产业链为核心：航空发动机作为战斗机和大飞机的核心部件，市场前景广阔。中国正通过“两机专项”加速发展航空发动机技术，预计未来十年投资达1000亿元。
• 军民融合下北斗产业链爆发：北斗系统作为我国自主研制的卫星导航系统，将在军民融合政策推动下，迎来民用市场空间的快速拓展。
• 军工资产注入加速：我国军工集团证券化率较低，资产注入将成为推动军工企业改革和发展的关键路径。

关键信息

一、航空产业链投资机会

• 大飞机C919发展提速：预计未来20年C919销量达2000架，将对大飞机制造商形成业绩拉动。
• 航空发动机发展：中国已掌握“昆仑”和“太行”发动机技术，但与美国仍有差距。预计未来航空发动机市场需求总量将达6500台，总价值约650亿美元。
• 受益公司：航空动力、中航动控、成发科技、中航飞机等。

二、军民融合与北斗产业链

• 北斗系统定位与应用：北斗系统已具备军民两用能力，民用市场潜力巨大，涉及交通、农业、渔业、测绘、救援等多个领域。
• 政策支持：2014年以来，北斗应用推进加速，多项政策出台支持其在民用领域的推广。
• 产业链受益个股：合众思壮、海格通信、振芯科技、华力创通、中海达、北斗星通、中国卫星、四维图新等。

三、军工资产注入

• 证券化率提升空间大：我国十大军工集团证券化率仅为30%，远低于国企60%的目标。
• 资产注入加速：如中国重工、航空动力等公司已进行资产注入，未来资产证券化将提速。
• 受益企业：中航电子、中航机电、航空动力、中国卫星、航天动力、航天电子、航天长峰、航天科技、中国重工、中国船舶、广船国际等。

核心标的推荐

风险提示

• 军工资产注入进度可能慢于预期。
• 军民融合推进速度可能受到政策和市场因素影响。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性及完整性，投资者应自行判断并承担相应风险。