20220206-华安期货-沪铜周报_宏观与现实面双重支撑_节后铜价延续偏强_6页_497kb

沪铜周报总结

核心内容

本报告发布于2022年2月6日，由华安期货投资咨询部编制，主要分析了春节前后铜价走势及影响因素，涵盖宏观面、基本面、行业资讯和现货交易等方面。

主要观点

• 宏观面支撑：1月美国非农就业数据高于预期，为货币政策收紧提供支撑，但制造业与服务业增速放缓，使美联储政策前景面临挑战。此外，俄乌地缘政治风险加剧，可能导致能源供应紧张，推升油价和通胀预期。美元指数回落及再通胀交易升温，促使伦铜表现强劲，宏观流动性变化或推动铜价节后延续震荡偏强走势。
• 基本面支撑：节后预计会有境外铜清关流入国内或进入保税区，国内社会库存将增加约2万吨，保税区库存增加1-2万吨。市场对节后复产信心较强，预计短期消费将出现高峰，现货升水可能有所回升。
• 投资建议：基于宏观与基本面的双重支撑，建议投资者持有多单。

关键信息

下周关注指标

• 中国1月M2货币供应年率
• 美国12月批发销售月率
• 美国至2月5日当周初请失业金人数
• 美国1月未季调CPI年率
• 美国1月季调后CPI月率
• 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值

宏观面数据

• 全球新增确诊14天均值在1月底反弹后，2月初小幅下降。
• 美国1月非农就业人数达46.7万，远超预期，失业率维持在4%。
• 美国制造业PMI从58.8降至57.6，非制造业PMI从62.3降至59.5。
• 欧元区综合PMI为52.3，制造业PMI为58.7，服务业PMI为51.1，显示经济放缓迹象。
• 欧洲央行维持利率不变，并计划逐步减少资产购买规模。

基本面数据

• 中国1月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；非制造业PMI为51.1，环比下降1.2个百分点。
• 节日期间，国内电解铜现货市场休市，下游消费停滞，但冶炼企业保持正常生产。
• 冷料供应紧张，预计1月产能利用率在86%，电解铜产量同比增长4.7%。
• 节后境外铜将陆续清关，预计国内社库量增加，现货升水可能回升。

行业资讯

• 智利：环境委员会初步批准废除私营经济用水权的提案，将实行临时许可制度，可能影响铜矿生产。
• 智利铜产量：2021年铜产量下降1.9%，至568万吨；12月产量下降0.6%，至503,605吨。
• 秘鲁：Las Bambas铜矿运输道路再次被封锁，影响铜精矿运输。
• 电动汽车需求：电动汽车使用铜量是传统汽车的3-4倍，尤其是电池中的铜箔需求激增，预计未来5-7年ED铜箔产能将达100万吨，加剧废铜竞争。

现货交易情况

• 鹰潭市场：1月29日铜价微涨，但因下游无需求，市场成交清淡。
• 华东市场：1月28日铜价微涨，紫铜板带和黄铜板带价格分别上涨50元/吨和266元/吨，市场处于“有价无市”状态。
• 华南市场：1月28日铜价小幅震荡，黄铜板带价格上涨260元/吨，市场进入冰期。
• 华中市场：1月28日铜带价格稳定，市场参与者基本放假，预计节后铜板带需求回暖，价格可能震荡上行。

总结

综合宏观与基本面因素，铜价在节后有望延续震荡偏强走势。投资者可考虑持有多单，但需密切关注后续宏观经济数据及地缘政治风险变化。同时，行业动态如智利、秘鲁的铜矿生产情况及电动汽车对铜需求的推动，也对铜价走势产生重要影响。