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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所于2022年2月发布的多篇行业分析与投资建议，涵盖策略、电子、传媒与互联网、银行、食品饮料、医药、计算机、通信等多个领域。报告围绕A股市场节后行情布局、海外风险影响、行业龙头成长机会、政策导向下的投资逻辑展开，同时对部分公司如希获微-U、韦尔股份、广联达、中天科技等的业绩与成长路径进行深度分析。

主要观点与关键信息

1. 节后行情布局建议

• 低估值蓝筹修复空间大：当前A股市场估值分化程度高，低估值板块如非银金融、银行、地产链、电力、铁路等具备较大修复空间。
• 政策与基本面推动：主板注册制、稳增长政策、国企改革等为低估值蓝筹提供支撑。
• 风格切换趋势：2022年小盘股供给增加与退市制度加速，政策引导资金向主板倾斜，大小盘风格切换或刚刚开始。
• 配置建议：
  • 券商为代表的金融股；
  • 电力、铁路等中央财政发力的板块；
  • 2021年有国改动作且盈利提升的国企龙头；
  • 高分红的公用事业板块。

2. 海外风险对A股影响分析

• 俄乌局势影响有限：局势虽紧张，但未构成“黑天鹅”事件，对全球市场影响主要停留在情绪层面。
• 美联储加息预期逐步消化：市场已基本price in年内加息4-5次的预期，美股表现回归业绩层面，价值风格占优。
• 建议保持积极布局：海外风险影响趋于缓和，A股春季行情逻辑未变，低估值板块修复可期。

3. 电子行业分析

希获微-U（688173）

• 业务布局：专注于DC/DC芯片，为大陆手机市场头号玩家，产品定位中高端，ASP高于行业。
• 市场地位：主要客户为高通、MTK，产品通过品牌厂商验证，终端客户占比提升。
• 未来成长：
  • DC/DC和电荷泵市占率仍有提升空间；
  • 拓展笔电、汽车电子等新领域；
  • 投资建议：关注其成长性与技术优势，预计21/22/23年营收分别为4.5/7.8/11.6亿元，净利润分别为0.3/0.8/1.4亿元。

韦尔股份（603501）

• 业绩高增：2021年归母净利润44.7-48.7亿元，同比增长65%-80%。
• 成长路径清晰：
  • 车载CIS、TDDI业务快速增长；
  • 公司布局手机、物联网、安防、汽车等多领域；
  • 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为45/60/81亿元，关注其全球市场份额与成长潜力。

4. 传媒与互联网行业分析

• Coinbase分析：
  • 商业模式为交易为主、服务为辅，具备资产、产品、客户飞轮效应；
  • 以合规和安全为核心竞争力，是美国首家合规交易所；
  • 加密货币主流化趋势显著，平台用户和交易规模持续增长；
  • 投资建议：关注其盈利性与成长性，作为加密货币交易赛道的标杆企业。

5. 银行业分析

• 厦门银行（601187）：
  • 2021年业绩增速持续向上，资产质量改善；
  • 股权结构分散，区域经济强劲；
  • 投资建议：关注其稳健经营与区域优势，预计2022-2023年营收和归母净利润分别为67.73/74.79亿、25.66/27.73亿。

6. 食品饮料行业分析

• 巴比食品（605338）：
  • 2021年营收13.5-14.0亿元，同比增38.4%-43.6%；
  • 单店模型改善带动开店提速，团餐业务高增长；
  • 投资建议：调整盈利预测，预计2022年盈利能力显著提升，关注其成本端优化与渠道拓展。

7. 医药生物行业分析

• “十四五”医药规划：
  • 创新驱动与产业链升级是重点方向；
  • 看好创新药、医疗器械、CRO/CDMO、特色原料药等；
  • 建议关注：迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、万泰生物、康龙化成、泰格医药等。
• 行业表现：1月医药板块下跌14.9%，跑输沪深300约7.3%，但估值处于历史低位，存在布局机会。

8. 计算机行业分析

• 广联达（002410）：
  • 2021年归母净利润6.5-7亿元，同比增长96.74%-111.87%；
  • 造价云转型加速，施工业务持续高质量发展；
  • 投资建议：预计2021-2023年营收分别为52.16亿/65.51亿/82.63亿，净利润分别为6.57亿/9.83亿/14.01亿。

9. 通信行业分析

• 中天科技（600522）：
  • 2021年净利润1亿-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%，主要受减值计提影响；
  • 海缆业务增长强劲，受益于海上风电抢装；
  • 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为1.32亿/36.93亿/44.75亿，关注其在海缆与光纤光缆领域的领先地位。

风险提示

• 市场风险：需求不及预期、现金流恶化、原材料价格波动、技术变革。
• 政策风险：国内宏观政策调整、地方债发行不达预期、监管政策变化。
• 行业风险：行业竞争加剧、盈利不及预期、海外地缘政治冲突超预期。
• 信息风险：研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时。

总结

本报告整体以A股市场节后行情为主线，结合政策、经济、行业趋势进行投资建议分析。重点推荐低估值蓝筹板块，关注主板注册制、国企改革、稳增长政策带来的结构性机会。同时，对电子、传媒与互联网、银行、食品饮料、医药、计算机、通信等行业中的重点企业进行分析，强调其在技术、市场、政策等多方面的竞争优势与成长潜力。报告还指出海外风险对A股影响有限，建议投资者积极把握春季行情布局窗口。