20220206-东北证券-假日期间对节后A股市场策略的几点思考_节后修复行情开启_成长风格占优_22页_1mb

节后修复行情开启，成长风格占优

报告摘要

市场趋势

节后A股市场预计开启修复行情，短期震荡上行，中期已处于底部区域。

1. 基本面中性偏弱：春节期间的高频数据如春运恢复、春节票房、1月PMI等均显示基本面偏弱，但节后保增长政策预期可能上升。
2. 流动性改善：节后流动性有望明显改善，主要因海外市场的上涨及节后情绪资金流入的季节性效应。
3. 风险偏好回升：节日期间海外市场表现强劲，风险偏好回升，叠加俄乌冲突缓和、两会预期等，市场情绪有望改善。

风格特征

成长风格估值性价比凸显，价值风格则处于预期修复阶段，基本面拐点尚未确认。

1. 价值风格：处于预期修复阶段，但基本面尚未出现明显拐点，可能受益于短期信用回升及政策预期改善，但中长期仍以成长风格为主。
2. 成长风格：估值分位数从80%降至50%，相对价值风格更具吸引力，且业绩超预期推动估值修复。

行业配置建议

业绩角度

1. 新能源：关注新能源小金属、材料、光伏辅材、半导体设备、封测等，受益于景气延续。
2. 出口韧性：纺服、轻工等受益于出口持续超预期。
3. PPI-CPI收敛：机械、家电等受益于原材料成本下降。

政策导向

1. 新基建：特高压、充电桩等。
2. 大众消费：受防疫政策优化及春节效应影响，酒店、餐饮、旅游等消费板块有望受益。

预期改善

1. 传媒：受冬奥会及元宇宙相关技术催化。
2. 计算机：受益于数字经济规划落地。

海外映射

1. 科技与金融：美股与港股的科技、金融板块表现较好，或对A股形成提振。

日历效应

1. 汽车、电子、农林牧渔：历史数据显示这些行业在节后表现较好。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复、政策出台不及预期

核心观点与关键信息

市场趋势

• 短期修复：节后市场可能因流动性改善和风险偏好回升开启修复行情。
• 中期底部：A股估值、成交额占比、低估值个股占比及股权风险溢价均显示市场已接近中期底部。

风格特征

• 成长风格占优：成长板块估值分位数下降明显，且业绩超预期，性价比凸显。
• 价值风格修复：价值风格可能受益于短期信用回升及政策预期改善，但基本面拐点尚未出现。

行业配置

• 新能源：包括新能源车、光伏、半导体等，业绩超预期，估值调整后更具吸引力。
• 出口韧性：纺服、轻工等，受益于全球供应链问题。
• PPI-CPI收敛：机械、家电等，受益于原材料成本下降。
• 政策导向：新基建、大众消费，受益于稳增长政策。
• 预期改善：传媒、计算机，受益于数字经济规划及冬奥会催化。
• 海外映射：科技、金融板块，对A股形成正向影响。
• 日历效应：汽车、电子、农林牧渔等，历史表现良好。

数据支持

• 图表与数据：包含多个图表及数据表，支持市场趋势、风格特征及行业配置分析。
• 关键指标：如PE(TTM)、成交额/自由流通市值占比、股权风险溢价等，均显示市场处于底部区域。

总结

该报告指出，节后A股市场可能开启修复行情，成长风格估值性价比凸显，价值风格可能受益于短期政策预期改善。行业配置上建议关注新能源、半导体、出口韧性、PPI-CPI收敛、政策导向及预期改善等方向。风险提示包括海外疫情及经济修复不及预期。