动物保健行业深度报告：政策催化+养殖规模化提速，口蹄疫市场苗规模扩容-20180124-财富证券-27页-1mb

行业深度总结：动物保健与口蹄疫市场苗发展

核心内容概述

本报告聚焦于口蹄疫疫苗市场的发展前景，结合政策催化与养殖规模化提速两大背景，分析口蹄疫疫苗市场容量、技术发展、行业竞争格局及重点企业表现。报告指出，随着养殖规模化的发展和“先打后补”政策的实施，口蹄疫市场苗将迎来显著增长，成为行业增长的重要驱动力。

主要观点与关键信息

1. 口蹄疫的重要性

• 口蹄疫是猪、牛、羊等家畜和野生偶蹄动物共患的急性、热性、高度接触性传染病，被列为我国一类动物传染病之首。
• 全球防控：OIE将口蹄疫列为法定上报的动物传染病之首，是国际活畜及畜产品通关贸易必检疫病。
• 疫情现状：近年来，O型和A型口蹄疫在国内呈地方性流行和散发状态，亚洲I型已于2018年7月起在全国范围内停止免疫。

2. 市场苗发展趋势

• 政策推动：国家推行“先打后补”政策，降低养殖户选择市场苗的成本，提升其吸引力。
• 市场容量：预计到2020年，口蹄疫市场规模将达72.15亿元，其中市场苗预计达到51亿元，相比2017年（约23亿元）仍有1倍左右的增长空间。
• 主流产品：O-A二价苗将成为市场主流，新型疫苗如合成肽疫苗和基因工程亚单位苗将逐步替代传统疫苗。

3. 技术与品质决定竞争格局

• 生产工艺：从传统转瓶培养升级为悬浮培养，提高产品质量和生产效率。
• 行业格局：目前仅有8家企业具备口蹄疫疫苗生产资质，竞争格局相对稳定。
• 龙头企业优势：掌握核心工艺、拥有高市占率和品牌知名度的企业（如生物股份和中牧股份）将在未来占据更有利地位。

4. 养殖规模化对市场苗的利好

• 规模化趋势：我国规模化养殖比例持续上升，2015年规模化养殖场占比已达44%，预计未来将进一步提升。
• 防疫费用：规模化养殖场防疫费用显著高于散户，推动疫苗需求增长。
• 市场渗透率：预计到2020年，市场苗在能繁母猪、商品猪、奶牛、肉牛和羊中的渗透率将分别达到70%、40%、60%、40%和30%。

5. 行业发展趋势

• 技术壁垒：动保行业新品研发周期长、投入大，技术壁垒将持续存在。
• 政策导向：政府招采苗逐渐向“优质优价”转型，市场苗的推广将加速。
• 行业整合：随着政策和市场的变化，行业将逐步向技术领先、品质优良、渠道完善的企业集中。

重点公司分析

1. 生物股份（600201）

• 行业地位：国内口蹄疫市场苗龙头企业，市占率高达58%。
• 技术优势：率先采用悬浮培养技术，疫苗质量国内领先。
• 产品突破：2017年底推出国内首个猪O-A二价灭活疫苗，填补市场空白。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为8.65亿、10.99亿、13.74亿，对应PE分别为31.89、25.10、20.07倍，给予“推荐”评级。

2. 中牧股份（600195）

• 综合实力：国内最大、综合实力最强的动保企业，拥有GMP企业集群。
• 经营改善：费用率持续下降，经营效率提升。
• 产品布局：在口蹄疫、禽流感、猪蓝耳病等领域具备生产资质。
• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为10.99亿、13.74亿，对应PE分别为25.10、20.07倍，给予“推荐”评级。

风险提示

• 政策变化：行业政策调整可能影响疫苗市场格局。
• 市场化进程：若口蹄疫疫苗市场化进程不及预期，市场苗增长可能受限。
• 养殖存栏：若养殖业存栏大幅下降，将直接影响疫苗市场容量。

结论

口蹄疫疫苗市场受益于政策催化和养殖规模化提速，市场苗将占据更大份额。技术优势和品质优势是行业竞争的核心，生物股份和中牧股份作为行业龙头，有望在市场中持续领先，获得更高的市场份额和利润增长。未来三年，口蹄疫市场规模有望实现**30%**的复合增速，市场苗将成为行业增长的主要动力。