动物保健行业投资框架-国信证券_43页_1mb

动物保健行业投资框架分析总结

核心结论

1. 动保行业发展与猪价强相关，后周期受益明显，头部企业在猪价景气上行时盈利弹性大。
2. 疫苗大单品驱动是主要成长机会，如口蹄疫、禽流感疫苗、非洲猪瘟疫苗的研发和推广。
3. 养殖规模化和宠物经济兴起将进一步打开市场空间，利好头部企业。
4. 兽用化药市场受规模化需求影响，低成本、优服务的企业更具优势。

选股逻辑

• 周期角度：优选猪用疫苗产品收入占比高、盈利能力强的企业。
• 成长角度：疫苗领域关注研发实力强、大单品落地的企业；化药领域优选成本优势明显、综合服务能力强的企业。

重点标的
疫苗领域：中牧股份（政采苗龙头）、生物股份（口蹄疫疫苗领先）、瑞普生物（禽苗及宠物药布局完善）、普莱柯（圆环疫苗龙头）、科前生物（非强制免疫疫苗领先）、申联生物（口蹄疫合成肽疫苗）、永顺生物（猪瘟疫苗专注）、海利生物（国际化布局）。
化药领域：国邦医药（全链布局原料药与制剂）、回盛生物（制剂与原料药结合）、蔚蓝生物（酶制剂与替抗产品）、大禹生物（微生态添加剂）、驱动力（动物造血能力提升产品）。

风险提示

• 不可控的动物疫情风险可能影响需求；
• 养殖规模化不及预期将影响企业增长；
• 疫苗批发进度未达预期可能制约新苗推广。

投资建议
动保行业在养殖规模化、疫情控制、宠物经济等多重驱动下，集中度提升趋势明显。头部企业凭借产品研发、渠道布局及服务能力，具备更强的周期与成长双驱动能力，建议超配相关标的。

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