动物保健行业深度研究：动物疫苗行业有望进入高景气时代，规模化养殖造就龙头赛道！-20171216-天风-32页-1mb

动物保健行业总结

核心内容

动物保健行业，尤其是动物疫苗领域，正在经历显著的变革与增长机遇。随着我国养殖结构的快速变化，大型养殖企业对高品质疫苗的需求不断上升，推动行业向规模化、市场化和国际化发展。

主要观点

1. 市场空间广阔：我国是全球最大的生猪养殖国，未来3-5年生猪养殖百强企业出栏量占有率将从10%提升至30%，带动高品质疫苗市场空间迅速扩大。预计口蹄疫、圆环、伪狂犬、猪瘟、蓝耳、腹泻等疫苗市场空间分别达40亿、30亿、20亿、20亿、30亿、30亿。

2. 竞争格局集中化：动物疫苗行业具有高投入、高壁垒的特性，行业集中度将显著提升。全球种业和动保行业CR5均超过50%，毛利率普遍高于60%。国内企业通过工艺升级与品牌溢价提升竞争力，行业将进入寡头竞争阶段。

3. 成长逻辑清晰：行业未来将经历“先升业绩，再升值”的过程。动保企业成长性大于行业周期性，且随着规模化和国际化的发展，其估值有望提升。

4. 国际化与检测市场潜力巨大：国内动保企业具备优势向周边国家扩展业务，同时检测市场和宠物市场正值蓬勃发展期，预计超过30亿的市场空间。

关键信息

• 行业趋势：养殖规模化加速、疫苗效价提升、政策推动、国际化整合。
• 企业成长：生物股份、中牧股份、普莱柯被重点推荐，具有良好的成长性和估值潜力。
• 市场预期差：未来3-5年Top100养殖集团生猪出栏量将达2亿头以上，动保龙头企业持续盈利能力强，疫病爆发概率上升，国际化进程加快。

重点标的推荐

行业前景展望

乐观预期

• 近三年前100大养殖集团生猪出栏量复合增速超过35%。
• 口蹄疫市场苗复合增速达30%，国内动保企业行业集中度大幅提高。
• 优秀企业的盈利能力持续强化，国际化战略合作快速落地，检测行业企业估值大幅提升。

悲观预期

• 近三年前100大养殖集团生猪出栏量复合增速低于25%。
• 口蹄疫市场苗复合增速低于20%。
• 行业集中度提高进程不达预期，优秀企业盈利能力虽维持高位，但国际化战略合作落地速度低于预期，检测行业企业估值提升速度不及预期。

与市场预期差

1. 未来养殖行业规模化程度：Top100养殖集团生猪出栏量将达2亿头以上。
2. 动保龙头企业持续盈利能力：企业向上增加研发实力的产业趋势强于向下延伸产业链。
3. 国内猪疫病爆发概率：养殖结构的快速变化和饲养管理方式短期不匹配，更容易加速疫病的爆发和流行。
4. 国内企业国际化进程速度：具备资源优势的企业有望率先通过国际化合作实现产品、技术、研发、渠道等方面的升级。

行业分析框架

• 竞争逻辑：规模效应与品牌溢价是行业集中度提升的核心驱动力。
• 成长逻辑：市场化和国际化是行业长期发展的关键方向。

未来展望

动物保健行业正进入高景气时代，未来几年将受益于养殖规模化、疫病防控需求增加、政策支持和国际化拓展。动保企业需加强研发实力，提高疫苗效价，以满足大型养殖企业对高品质疫苗的需求，并在国际市场中占据一席之地。