20180124-财富证券-动物保健行业深度_政策催化+养殖规模化提速_口蹄疫市场苗规模扩容_27页_2mb

行业深度分析：口蹄疫疫苗市场

核心内容

口蹄疫疫苗是动物疫苗市场中最大的品种之一，其市场空间与畜禽存栏数正相关。随着我国生猪养殖规模化提速及“先打后补”政策的实施，口蹄疫疫苗市场苗的使用比例显著提升，未来市场空间广阔。预计到2020年，口蹄疫市场规模将达72.15亿元，其中市场苗规模预计达到51亿元，相比2017年（约23亿元）仍有1倍左右增长空间。

主要观点

• 口蹄疫的重要性：口蹄疫是猪、牛、羊等家畜的急性传染病，被列为我国一类动物传染病之首，防控任务艰巨。
• 疫苗发展趋势：灭活疫苗仍是当前主流，但O-A二价苗将逐渐成为主流产品，新型疫苗如合成肽疫苗和基因工程亚单位苗也开始崭露头角。
• 政策推动市场化：政府招采苗向“优质优价”转变，“先打后补”政策推动市场苗使用，提升疫苗质量与免疫效果。
• 养殖规模化影响：规模化养殖企业更倾向于使用高品质市场苗，推动市场苗需求增长。
• 行业格局：口蹄疫疫苗由8家具备资质的企业生产，技术与渠道优势决定企业竞争力，龙头企业将占据有利地位。

关键信息

• 市场规模预测：预计2020年口蹄疫市场规模为72.15亿元，市场苗规模达51亿元。
• 疫苗渗透率：预计到2020年，能繁母猪、商品猪、奶牛、肉牛和羊的口蹄疫市场苗渗透率分别达到70%、40%、60%、40%、30%。
• 重点企业：生物股份（600201）和中牧股份（600195）是口蹄疫市场苗的龙头企业，分别具备领先的技术和市场优势。
• 技术升级：从转瓶培养到悬浮培养技术的升级，显著提升了疫苗质量与生产效率。

重点公司介绍

生物股份（600201）

• 技术优势：国内首家采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗的厂家，制定了行业标准。
• 市场表现：2016年口蹄疫市场苗收入超10亿元，市占率高达58%，为市场苗绝对龙头。
• 产品拓展：与中农威特、兰研所、申联生物合作研发的猪口蹄疫O-A二价苗已获新兽药证书，填补A型疫苗空白。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为20.54亿元、26.13亿元、32.75亿元，净利润分别为8.65亿元、10.99亿元、13.74亿元。

中牧股份（600195）

• 行业地位：国内最大、综合实力最强的动保企业，拥有丰富的疫苗产品线和先进的技术。
• 市场表现：2016年口蹄疫政采苗收入约5亿元，市场份额常年稳居第一。
• 经营改善：经营效率提升，市场化改革加速，费用率持续改善。
• 盈利预测：预计2017-2019年营业收入分别为15.17亿元、18.05亿元、21.85亿元，净利润分别为5.90亿元、7.29亿元、9.15亿元。

风险提示

• 行业政策变化
• 口蹄疫市场化进程不及预期
• 养殖业存栏大幅下降

图表与数据支持

• 图1：口蹄疫流行区域
• 图2：口蹄疫控制渐进路线图
• 图3：我国动物疫苗市场规模
• 图4：我国口蹄疫市场规模及增速
• 图5：我国口蹄疫生产厂家分布
• 图6：口蹄疫生产企业市占率（市场苗）
• 图7：口蹄疫生产企业市占率（政采苗）
• 图8：我国生猪养殖规模比重变化
• 图9：我国生猪养殖规模化提速
• 图10：中美生猪养殖规模化发展对比
• 图11：主要生猪养殖企业出栏量变化
• 图12：饲料企业生猪养殖产能变化
• 图13：不同规模生猪养殖医疗防疫费用
• 图14：不同规模奶牛养殖医疗防疫费用
• 图15：不同规模生猪养殖户防疫费用占直接成本比重
• 图16：不同规模奶牛养殖户防疫费用占直接成本比重
• 图17：我国生猪、能繁母猪存栏量变化
• 图18：畜牧养殖业出栏、存栏量变化
• 图19：招采苗市场规模
• 图20：招采苗占比逐年降低
• 图21：口蹄疫市场苗规模不断提升
• 图22：生物股份营收及净利润增速
• 图23：生物股份毛利率居于行业前列
• 图24：中牧股份营收及净利润情况
• 图25：中牧股份费用率改善明显

数据表格

• 表1：2006-2016年我国公布口蹄疫疫情次数统计表
• 表2：2017年至今我国口蹄疫发生情况
• 表3：口蹄疫转瓶培养与悬浮培养工艺对比
• 表4：《国家口蹄疫防治计划(2016-2020年)》主要内容
• 表5：口蹄疫三种疫苗类别的比较
• 表6：我国主要口蹄疫疫苗及品牌
• 表7：优先防治和重点防范的动物疫病
• 表8：近几年我国口蹄疫相关政策
• 表9：优化强制免疫补助政策
• 表10：我国现行疫苗销售体系
• 表11：不同规模养殖场口蹄疫招采苗和市场苗免疫比例
• 表12：口蹄疫招采苗、市场苗比较
• 表13：口蹄疫疫苗市场容量测算
• 表14：关于动物疫苗强制免疫质量提升的政策
• 表15：生物股份盈利预测表
• 表16：中牧股份盈利预测表