20220103-天风证券-轻工制造行业研究周报_22年建议关注内销软体家居_铝塑膜及林业碳汇三大方向_22页_2mb

报告摘要

轻工制造行业总结

核心内容

轻工制造行业2022年重点推荐内销软体家居、铝塑膜及林业碳汇三大方向。政策推动和市场趋势为这些领域带来增长机会，同时行业数据和公司动态也显示出积极信号。

主要观点

内销家居：
- 家具家装下乡政策有望释放农村消费潜力，提升产品渗透率。
- 地产政策边际宽松有助于修复产业链悲观情绪。
- 头部企业具备渠道和产品力优势，有望扩大市场份额。
- 软体家居以“内需+2C”为主，具备个性化消费特性，大宗业务影响小。
- 推荐【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】等软体家居龙头，以及【欧派家居】、【志邦家居】等定制家居企业。
出口板块：
- 2021年11月家具出口同比增长1.89%，但面临海运运力紧张和原材料成本上涨压力。
- 长期看好供给端集中度提升，龙头企业的竞争优势进一步加强。
- 推荐出口占比高的【敏华控股】、【顾家家居】，以及细分赛道龙头【共创草坪】、【匠心家居】等。
造纸板块：
- 造纸行业或进入供需紧平衡状态，“双控”政策有助于限产保价。
- 文化纸、白卡纸价格处于低位，关注【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】等自备电比例较高的企业。
- 建议关注【岳阳林纸】，其林业碳汇业务有望成为碳交易市场中的“黄金”。
包装板块：
- 铝塑膜：国内技术取得突破，供应体系逐步完善，推荐【紫江企业】，其铝塑膜业务有望成为核心增长点。
- 金属包装：二片罐行业经历产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升，推荐关注【宝钢包装】、【昇兴股份】等。
新型烟草板块：
- 国内电子烟政策逐步规范，进入专卖时代，利好高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商。
- 推荐【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】等企业。
生活用纸&个人卫生护理板块：
- 生活用纸线上渠道重要性凸显，推荐【维达国际】。
- 个人护理行业增长潜力大，建议关注【可靠股份】（婴儿纸尿裤）、【百亚股份】（女性卫生用品）等。

关键信息

行业趋势

家具家装下乡：推动农村消费，提升产品渗透率，利好头部企业。
地产政策宽松：有助于修复产业链情绪，提升行业信心。
铝塑膜国产替代：国内技术突破，供应体系完善，行业竞争格局优化。
林业碳汇：作为CCER项目中的“黄金”，具备成本低、生态附加值高等优势。
电子烟政策规范：行业进入有序监管阶段，利好具备合规性和品质优势的企业。
生活用纸线上化：契合电商模式，推动行业增长。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	估值（2022E）	P/E（2022E）
600210.SH	紫江企业	买入	0.53	17.32
603008.SH	喜临门	买入	1.86	20.98
603816.SH	顾家家居	买入	3.28	23.52
603833.SH	欧派家居	买入	5.14	28.70
603801.SH	志邦家居	买入	2.02	15.06
603208.SH	江山欧派	买入	5.18	12.18
002572.SZ	索菲亚	买入	1.78	12.47

重点数据

2021年11月家具出口额为69.97亿美元，同比增长1.89%。
2021年11月全国住宅商品房销售面积1.27亿平方米，同比下降16.3%。
铝塑膜需求主要来自软包电池，2020年全球软包电池出货量占比达55.83%，同比增长28.1%。
林业碳汇作为“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点。
电子烟市场渗透率低，仅0.6%，但市场规模增长迅速，预计2021年有望超过100亿元。

风险提示

地产销售、竣工不及预期。
原材料价格上行风险。
行业竞争加剧。
中美贸易摩擦风险。

行业数据

子板块表现（2022年1月）

行业	本周涨跌幅 (%)	12月涨跌幅 (%)	2021年涨跌幅 (%)
大宗用纸	1.07	2.86	0.44
特种纸	2.65	9.06	30.10
印刷	4.76	5.67	22.07
金属包装	18.72	31.64	67.48
塑料包装	0.05	-0.32	36.91
纸包装	4.79	5.57	21.81
轻工制造行业	4.31	8.89	11.65