20250121-宏源期货-有色金属周报（铅）_供需双弱_假期累库风险较大_24页_1mb

有色金属周报(铅)供需双弱，假期累库风险较大

摘要：
本周铅市场供需双方均表现偏弱。原料端，矿山供应紧张局面未显著改善，加工费维持高位；废电瓶价格因节后需求预期支撑，偏强运行。供给端，冶炼厂小幅增产，但多数随下游放假节奏调整。需求端，春节临近，铅蓄电池企业陆续放假，开工率大幅下滑。库存方面，社库小幅去化，但节后库存累积风险较大。进口方面，精炼铅出口亏损，进口盈利窗口关闭。

主要逻辑：

1. 原料端： 国内矿山供应紧张局面短期难以缓解，加工费维持高位；废电瓶价格易涨难跌，节后回收商复工晚于炼厂，预计废电瓶价格偏强运行。
2. 供给端： 原生铅复产缓慢，供给增量有限；再生铅开工率小幅回升，但多数企业随下游放假节奏调整。
3. 需求端： 春节临近，铅蓄电池企业进入集中放假阶段，开工率进一步下滑，消费缺失明显。
4. 库存端： 社会库存小幅去化，但后续受物流停运及下游备库不足影响，炼厂库存将逐步累积，节后累库风险较大。
5. 风险因素： 宏观风险、原料供给不及预期、需求下滑等。

观点：
短期铅价宽幅震荡运行于16500-17000元/吨区间。假期效应导致需求骤降，叠加库存累积压力，建议投资者谨慎持仓。

供参考，投资有风险。