20241019-五矿期货-铅周报_社库累库_价格低位震荡_35页_3mb

铅周报摘要

周度评估

铅价未能改观，继续呈现低位震荡态势。本周沪铅指数收于16786元/吨，伦铅收于20765美元/吨。国内外市场均表现弱势，外盘基差和价差继续走扩，进口盈利空间已基本关闭，但国内进口盈亏仍处于较大亏损水平。国内库存升至828万吨，月内累库节奏较快。

供给分析

原生铅方面，精矿供应趋紧，国产TC提升至600元/金属吨，进口TC则基本转为负值(-25美元/干吨)，原生加工企业利润改善，但由于原料紧张问题依然存在，整体开工率有所下调。再生铅市场利润水平跌至盈亏平衡线附近，精废价差维持在50元/吨水平，均有产量释放。

需求动态

下游铅蓄电池开工率维持在73%高位，但实际成交仍显清淡。从出口数据看，电池产品出货虽与前期比有小幅减少，但累库量仍未达行业警戒线。消费主要依赖汽车尾气治理带来的持续性刚需属性，改变短期偏弱的格局。

供需结构

当前国内铅锭整体供应端维持弱势运行状态。据统计，8月国内铅锭供需差呈现过剩267万吨状态，绝对值从高位有所下降，但仍处过剩区间。由于补库意愿减弱和社会库存持续累库，中长期走势或将受到压制。

库存与价差解读

交易库存方面，上期所铅合计479万吨，国际市场上LME铅库存维持在1945吨的高位。精废价差也未过分扩张，基本维持在50元/吨水平。由于进口窗口已关闭，市场预计将维持在一个较窄的震荡区间运行。

综述

预计铅价运行仍将维持低位震荡局面，国内多空势力相对均衡，短期内难以看到显著趋势性行情生成。期市投资者建议控制仓位，观望更为明确的信号出现。