20260427-国贸期货-铅周度数据点评_沪伦比值收窄_短期铅价驱动有限_28页_949kb

铅周度数据点评总结（2026年4月27日）

核心内容

本报告对2026年4月24日至4月27日期间铅市场的周度情况进行分析，涵盖供应端、需求端、库存及价差等多个方面，重点指出当前铅价走势及市场影响因素。

主要观点

• 铅价走势震荡：短期铅价受宏观情绪反复影响，维持震荡走势。沪伦比值持续收窄，内外价差逐步修复。
• 供应端：原生铅供应保持稳定，再生铅产量小幅回升，但受区域减产影响，整体供应增长空间有限。
• 需求端：终端需求偏淡，铅蓄电池开工率和出口量均下滑，显示市场进入淡季。
• 库存：国内铅锭社会库存继续累积，LME和SHFE铅库存略有下降，但整体仍处于较高水平。
• 价差：铅精废价差有所收窄，上海铅现货升贴水继续上调，显示市场对铅的贴水有所修复。

关键信息

一、宏观环境

• 中东局势：伊朗态度强硬，谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡仍受阻，地缘政治风险未完全消退。
• 美联储政策：沃什强调美联储独立性，未被要求作出降息承诺，政策立场较为明确。
• 美国经济数据：3月零售销售环比上涨1.7%，油价飙升主导增长，显示经济复苏迹象。

二、供应端分析

• 原生铅产量：2026年3月原生铅产量32.92万吨，环比增长16%，同比小幅下降1.17%。
• 原生铅开工率：3月开工率70.4%，逐步恢复。
• 铅精矿加工费：国产TC维持300元/金属吨，进口TC倒挂-135美元/千吨，冶炼端主要依赖副产品盈利。
• 废电瓶价格：4月24日废电瓶价格9775元/吨，较上周小幅下调75元/吨。
• 再生铅产量：4月23日再生铅产量5.87万吨，周环比增长3.71%，但受节日影响，后续增长有限。
• 再生铅利润：SMM测算再生铅毛利润-650元/吨，亏损有所修复。
• 铅精矿进口：3月进口量10.8万金属吨，环比下降15.97%，进口盈亏窗口关闭，不利于散单流入。
• 铅锭进口：3月进口量24820吨，净出口21634吨，但后续进口补充预计减少。

三、需求端分析

• 铅蓄电池开工率：4月24日开工率68.6%，较上周下降1.07个百分点，表现不及往年。
• 铅蓄电池出口：3月出口量1205万个，环比下降17.3%，同比大幅下滑36.2%，显示需求疲软。
• 终端需求：汽车、电动车消费进入淡季，电池厂采买谨慎，需求端整体偏弱。

四、库存情况

• 国内社会库存：截至4月24日，铅锭社库为6.43万吨，较上周增加4.85%，继续累积。
• LME铅库存：4月24日LME铅库存270025吨，较上周下降1.32%。
• SHFE铅库存：4月24日SHFE铅库存59743吨，较上周下降1.98%。
• 原生铅厂库：4月24日中国原生铅主要交割品牌厂库为12900吨，较上周下降40%。

五、价差分析

• 铅精废价差：4月24日价差为-25元/吨，较上周上调25元/吨。
• 上海铅升贴水：4月24日升贴水为35元/吨，较上周上调10元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值继续收窄，预计后续进口补充将逐步减少，缓解国内供应过剩压力。

总结

总体来看，铅市场短期基本面多空交织，价格震荡运行。供应端原生铅稳定，再生铅小幅回升但区域减产限制增长空间。需求端终端消费进入淡季，铅蓄电池出口量大幅下滑，显示市场整体需求疲软。库存方面，国内铅锭社会库存继续累积，LME和SHFE库存略有下降。价差方面，铅精废价差和升贴水有所修复，沪伦比值收窄趋势预计延续。中期视角下，铅锭进口补充有望减少，缓解国内供应偏过剩的矛盾。