20241020-华泰期货-铅周报_社会库存持续累积_铅价震荡运行_7页_612kb

铅市场周报总结：

1. 市场概况
铅价当前处于震荡态势运行中。截至10月18周，伦敦铅(LME)价格环比下降14.3%至2070美元/吨，上海期货交易所(SHFE)铅主力合约价格则上涨2.1%至16760元/吨。
市场基本面方面，供应端相较于之前有所增加，但需求回暖力度较强，同时宏观政策环境改善，供需博弈下价格呈现震荡态势。短期内建议投资者采取高抛低吸的操作思路。

2. 关键点分析

• 供应端：

  • 原生铅： 加工费保持稳定，进口受限（窗口关闭），国内冶炼厂开工率大幅上升15.2个百分点至64.3%，部分区域如河南的冶炼厂复工、云南稳定生产是主因；安徽、湖南有阶段性波动（检修/故障）。
  • 再生铅： 原料（废电动车电池/壳）价格尚可，原料库存和成品库存双双下降，冶炼企业开工率大幅增加24.8个百分点至48.31%。主要受益于安徽地区企业复产爬产以及国内部分企业因原料充足小幅提产，江苏地区稳定。

• 需求端：

  • 消费： 铅蓄电池开工率连续上升，周环比上升3.8个百分点至73.17%，主要再起因是国庆假期过长的企业已全面复产，且汽车蓄电池市场消费尚可，支撑了下游稳定增长。

• 库存：

  • 社会库存大幅累积：截至10月17日，SMM五地社会库存达到759万吨，较前一周增加18万吨，创五个来月新高。
  • LME铅库存小幅下降0.14万吨。

3. 政策和风险

• 政策: 国家频繁发布利好政策，带动市场情绪。
• 风险： 铅价走势可能面临的影响因素包括：冶炼端产量进一步提升（风险1）、下游消费下滑（风险2）、或流动性紧张（风险3）。

总结：该周报核心观点是铅价受到供需双方变化的影响，预计维持震荡格局。供给（冶炼厂、再生厂）有所恢复提升，但需警惕环保检查及进口政策变化。需求端同样改善，尤其是铅蓄电池环节，消费相对良好。同时库存压力增大。建议投资者采取高抛低吸的操作策略。风险因素主要围绕供给释放节奏、下游实际消费强度以及市场流动性变化。