20250617-宏源期货-有色金属周报（铅）_基本面暂无变动_铅价维持区间整理_24页_1mb

有色金属周报（铅）

核心观点

铅价维持区间整理，短期内供需双弱格局未改善，预计将继续震荡区间运行， traded in the range of 16,500-17,500元/吨。

行情回顾

• 上周铅价整体震荡回升，进口精炼铅加工费（TC）保持平稳，仍然限制铅价下方空间。
• 铅市库存持续累积，再生铅开工率下降，影响下游需求，市场进入阶段性歇整。

主要逻辑分析

1. 原料端

• 国内矿端供应略缓解（新疆、西藏地区铅锌矿提产），但改善幅度有限，冶炼利润未明显修复。
• 海外进口矿依然不及预期，原材料偏紧格局未有改善，市场仍有支撑央行.

2. 供给端

• 原生铅方面：部分企业进入检修期，产量减少；若零银节市场恢复正常，产量将恢复。
• 再生银企业仍受益于进口窗口关闭，整体处于亏损状态，行业开工率显著下降，新增库存积压。

3. 需求端

-电动自行车、汽车电池需求属于淡季，消费品牌继续积极清库，需求偏于谨慎，实际采购以刚需为主。

4. 进出口和库存

• 当前铅市场出口盈利窗口已关闭部分地区加工费基本持平，铅市陷入供需双弱格局。
• 社会库存持续累增，期现价差逐渐扩大，冶炼企业交割意愿增强，当前铅价暂无闪崩风险。

当前数据分析

• 精矿加工费依然偏强，形成刚性支撑。
• 废电瓶价格逐渐上涨，成为短期支撑因素。
• 进出口盈利窗口全部关闭，原料进口维持偏紧。
• 铅价承受压力，下游企业在成本与库存之间权衡，难以释放。

预计未来走势

短期内铅价维持震荡区间运行，盘面继续围绕：16,500-17,500元/吨震荡波动。操作建议关注升降风险以及微观和宏观属性的扰动。