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有色金属周报（铅）（2024年10月22日）

📊 本周观点摘要
铅价震荡整理，供需双增暂时平衡。供给端，原生铅检修结束逐步复产，再生铅同步增加开工，新增产能投放缓解供应紧张；需求端，铅蓄电池消费区域性好转，部分中小企业复产；进口盈利窗口关闭，冶炼利润回落。库存方面，社库和再生铅库存累积，总体宽松的供需局面维持区间运行区间在16,300-17,300元/吨。

🔍 核心因素分析

1. 原料端

• 铅精矿加工费持平，进口盈利窗口关闭（进口利润$100干吨以下），冶炼厂利润下行。
• 废电瓶供应充足，价格环比下滑，再生铅企业原料库存改善，利润回升。

2. 供给端

• 原生铅复产顺利，产能投放叠加检修结束，供给宽松。
• 再生铅复产节奏加快，但原料库存宽松，部分厂家仍有减产。

3. 需求端

• 汽车蓄电池需求阶段性好转，市场采购积极性提升。
• 江西部分企业出口订单改善，对整体消费形成乐观支撑。

4. 库存端

• 社库持续累积，交割移仓导致流通库存上升，后续去库仍受压力。
• LME库存去化，国内库存累积，国内外供需分化暂时钝化。

💎 短期展望
短期铅价维持宽幅震荡趋势，原料端供给释放不均叠加需求阶段性回暖，市场仍以博弈库存和成本支撑为主。关键支撑区间16,300元/吨附近，压力位关注17,300元/吨。

—— 宏源期货研究所