通信行业深度报告：4G放量与5G创新共兴网络产业链新机遇_40页_2mb

通信行业总结：4G放量与5G创新共兴网络产业链新机遇

核心内容

本报告分析了全球4G和5G网络建设对通信产业链带来的机遇，指出未来五年全球将呈现4G和5G双主线发展。4G连接数和渗透率将持续提升，尤其在发展中市场，而5G则主要由北美、东亚和西欧推动。预计全球4G基站建设量将维持高位，海外占比达74%，而5G将带来重大技术变革和产业增量。

主要观点

• 全球4G将持续投入：预计到2024年，全球4G用户数将从2018年的37.1亿户增长至52.21亿户，增长约60%。
• 5G技术变革：5G将带来Massive-MIMO、3D Beamforming等技术，推动射频器件和天线小型化、集成化，带动产业链价值提升。
• 射频天馈是基站核心：射频天馈价值占比最高，是产业链中受益最明显的部分，国内厂商已具备制造能力并占据重要市场份额。
• 全球市场格局变化：随着技术进步和成本优化，国内厂商在射频天馈领域竞争力提升，海外市场份额有望扩大。
• 设备商和产业链受益：全球4G建设将为设备商和上游产业链带来可观的收入，预计未来五年全球4G设备商总收入将达3885亿元，年均约790亿元。
• 5G推动产业高景气：预计国内5G无线开支将达1.2万亿元，年均约2400亿元，射频天馈将占据设备价值的80%以上。

关键信息

• 全球4G用户增长：预计到2024年，全球4G用户数将达52.21亿户，占总移动用户数的56.56%。
• 全球4G基站建设：预计未来五年将新建约500万站，其中海外市场新建约370万站。
• 射频天馈价值占比：在海外，射频天馈占比约40%，国内约59.09%。
• 5G基站单价：预计5G基站单价将明显高于4G，且在价格均衡阶段仍将高出一倍。
• 介质波导滤波器：成为5G射频天馈一体化趋势下的主流器件，具备高功率容量、高抑制和低损耗等优势。
• AAU方案：华为提出的有源天线单元（AAU）方案已成为5G建设的事实标准，对天线产业地位有所削弱，但需求将大幅提升。

投资建议

• 世嘉科技：旗下波发特已供应国内设备商，并有望打开海外天线供应链，增长弹性可期。
• 通宇通讯：持续受益于4G和5G建设双主线，是全球天线OEM龙头。
• 大富科技：长期深耕射频器件和子系统，具备介质波导滤波器批量供应能力。
• 武汉凡谷：与海内外主设备商有长期合作，受益于4G和5G建设。
• 东山精密：子公司艾福电子具备介质波导滤波器批量供应能力，具备潜力。
• 中兴通讯：建议给予长期战略关注，作为设备龙头。

风险提示

• 贸易争端：可能影响全球通信设备供应链。
• 4G和5G投资不及预期：可能影响产业链收益。
• 市场系统性风险：包括宏观经济波动、政策变化等。
• 技术风险：5G技术发展迅速，技术更新可能带来不确定性。
• 竞争风险：随着5G建设推进，市场竞争可能加剧。

行业趋势

• 全球4G与5G建设同步推进：4G在发展中市场持续增长，5G在先发市场快速渗透。
• 射频天馈一体化趋势：推动射频器件和天线高度集成，形成新的产业链格局。
• 国内厂商崛起：在射频天馈领域，国内厂商已具备较强的制造能力和市场地位，有望持续受益于全球4G和5G建设。

公司分析

世嘉科技

• 业务范围：从事定制化精密箱体系统制造，近年布局射频器件及天线。
• 主要产品：包括滤波器、双工器、基站天线等。
• 竞争优势：具备金属加工全产业链优势，与中兴通讯等设备商有良好合作关系。
• 财务表现：2019年上半年营收同比增长67%，净利润增长350.88%。

通宇通讯

• 业务范围：专注于基站天线、微波天线及射频器件。
• 主要产品：基站天线、射频器件、微波天线等。
• 竞争优势：拥有20年技术积累，获得国内外运营商和设备商认证。
• 财务表现：2018年营收同比下降17.62%，但2019年上半年盈利显著回升。

大富科技

• 业务范围：主营射频产品、智能终端和汽车零部件。
• 主要产品：射频器件、射频结构件、消费电子精密金属件等。
• 竞争优势：具备射频器件制造能力，覆盖消费电子、汽车等多领域。
• 财务表现：通过收购湘将鑫增强制造能力，公司整体表现良好。

武汉凡谷

• 业务范围：专注于射频器件和天线产品。
• 主要产品：基站天线、射频器件、滤波器等。
• 竞争优势：具备射频器件制造能力，与国内外设备商有长期合作。
• 财务表现：公司持续受益于4G和5G建设，产品结构不断优化。

东山精密

• 业务范围：主营精密制造和通信设备。
• 主要产品：射频器件、天线、滤波器等。
• 竞争优势：子公司艾福电子具备介质波导滤波器批量供应能力。
• 财务表现：公司整体表现稳健，受益于4G和5G建设。

总结

全球4G和5G建设将共同推动通信产业链发展，射频天馈作为基站核心部件，价值占比最高，国内厂商已具备较强制造能力并占据重要市场份额。5G将带来重大技术变革，推动射频器件和天线小型化、集成化，形成新的产业链格局。国内厂商在射频天馈领域具备竞争优势，有望持续受益于全球4G和5G建设。