回顾1G到4G创新升级，论“中美5G从战略遏制到合作共赢”的产业提速和5G板块重估_55页_2mb

东吴通信侯宾：回顾1G到4G创新升级，论“中美5G从战略遏制到合作共赢”的产业提速和5G板块重估

核心内容

本报告回顾了1G到4G通信技术的发展历程，分析了中美两国在通信产业中的发展差异，并展望了5G时代中美合作与竞争的前景。同时，报告提出了5G板块的估值提升逻辑、投资建议和相关受益标的。

主要观点

• 5G市场预期经历了“三落三起”，预计随着中美5G合作的加强，市场将逐步回暖。
• 从1G到4G，中国通信产业经历了从空白到逐步赶超的过程，与美国的差距逐代缩小。
• 中美运营商在5G时代均面临挑战，但中国在5G部署上具备先发优势，有望实现同步发展。
• 5G将带来产业互联网的全面升级，推动ToB业务发展，为通信行业带来新的增长点。
• 终端市场随着5G商用推进将重振，中国企业在5G终端领域具备较强竞争力。

关键信息

5G市场预期回顾

• S1时期，资本市场对5G预期低于产业进展。
• S2时期，市场预期极度乐观，因叠加核心资产上涨。
• S3时期，市场预期低落，因中兴被禁事件影响。
• S4时期，市场预期逐步乐观，因5G产业持续推进及中兴事件影响减弱。
• S5时期，因华为事件影响，市场预期滞后于产业发展。
• S6时期，随着中美5G合作加强，市场预期回升，板块估值重回上升轨道。

中美通信发展对比

5G产业前景

• 5G时代中美有望实现同步发展，中国具备更大的市场和更快的技术迭代能力。
• 中美在5G建设准备进度上，中国在基站密度和中频段部署方面更具优势。
• 5G将推动产业互联网发展，成为ToB业务增长的核心驱动力。

终端市场

• 移动市场接近饱和，5G终端将成为新的增长点。
• 中国在智能终端领域具备较强竞争力，预计将在5G时代实现弯道超越。
• 高通与苹果的和解标志着5G终端市场进入新阶段。

投资建议

• 设备商：中兴通讯、烽火通信
• 运营商：中国联通、中国铁塔
• 边缘计算：紫光股份、浪潮信息
• 平台：网宿科技
• 流量可视化：中新赛克、恒为科技
• 下游应用：中科创达、用友网络、海康威视、广和通、移为通信、淳中科技、高新兴、大唐电信
• 光通信：新易盛、光迅科技、博创科技、中际旭创
• 无线产业链：鸿博股份、世嘉科技、中石科技、沪电股份、东山精密、深南电路、大富科技、京信通信
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤、特发信息

风险提示

• 运营商收入端承压，可能影响设备商订单和毛利率。
• 国家对5G、物联网等新兴领域的扶持政策减弱，可能导致资本开支下滑。
• 5G标准化和产品研发进度不及预期，影响商用部署时间。
• 杀手级高流量应用迟迟不能面世，可能导致数据流量增速下滑。
• 通信设备厂商运营成本上升，产品竞争力下降，面临价格竞争压力。
• 中美贸易摩擦缓和低于预期，可能影响产业合作。

估值提升逻辑

1. 中美5G从战略遏制到合作共赢：2019年成为中美5G规模试验和市场布局的关键年份，投资和建设步伐加快。
2. 估值与机构持仓触底向上：2018年5G标准和实验频率的落地，增强了市场信心，通信板块估值逐步回升。

5G对产业的影响

• 产业互联网：中国有望借助5G实现全面超越，推动ToB业务发展。
• 边缘计算：中美均在布局，但中国在应用场景和市场获取能力上更具优势。
• 5G终端：中国企业在5G终端市场具备较强竞争力，预计将在2019年迎来爆发。

总结

5G技术的发展将重塑通信行业格局，中美在5G时代的合作将带来新的发展机遇。中国在5G建设、终端市场和产业互联网方面具备明显优势，有望在5G时代实现同步甚至领先。投资者应关注相关受益标的，把握5G带来的产业增长机遇。同时，需警惕行业风险，如政策变化、技术标准滞后和市场竞争加剧等。