20171105-西部证券-化工行业周报_国际油价持续攀升_带动化工品价格回暖_14页_1mb

国际油价持续攀升，带动化工品价格回暖

核心内容

本周国际油价继续上涨，带动部分化工品价格回暖，但申万化工板块整体下跌3.48%，跑输沪深300指数2.75%。四季度伴随京津冀地区取暖季限产行动及行业季节性淡季的到来，部分行业将面临供需双降的局面，业绩环比增速可能下滑。由于2016年四季度为多数公司业绩扩张的起点，部分公司2017年四季度业绩同比增速可能低于前三个季度，需关注因基数问题引发的估值错杀后的股价修复机会。

主要观点

• 行业策略：建议关注处于景气周期且自身投产周期同步的公司，如桐昆股份和万华化学。
• 市场动态：
  • 伊拉克、俄罗斯及沙特均表示支持延长原油减产协议，60美元/桶的油价水平是可接受的。
  • 美国石油钻井数连续下降，显示页岩油产量可能趋于稳定，对油价形成压制。
• 长期油价预期：未来一年布油价格中枢预计维持在50-65美元/桶之间。
• 行业机会：涤纶长丝、短纤行业景气周期预计持续至2018年底；MDI行业未来3-5年仍将维持供需偏紧格局。

关键信息

市场表现

• 板块表现：本周申万化工板块下跌3.48%，沪深300指数下跌0.73%。
• 个股表现：
  • 涤纶行业涨幅居前的公司包括恒力股份（+1.39%）和江南高纤（+0.85%）。
  • 涤纶行业跌幅居前的公司包括华西股份（-7.40%）、恒天海龙（-6.21%）和恒逸石化（-4.87%）。
  • 聚氨酯行业涨幅居前的公司包括齐翔腾达（+2.68%）和江山化工（+0.72%）。
  • 聚氨酯行业跌幅居前的公司包括沧州大化（-12.63%）和万华化学（-9.06%）。
• 换手率变动：本周周均换手率较过去半年变动最大的公司是上海天洋、美思德、石大胜华和沧州大化。
• 股价折价：高盟新材股价低于最近一期定增价17.35%。

原料与产品价格

• 涤纶：涤纶价格继续上涨，涤纶长丝生产利润扩张，涤纶短纤库存小幅下降。
• 聚氨酯：聚合MDI、纯MDI、TDI价格继续回落，生产利润下降。
• PTA：价格小幅下跌，周环比-0.1%，年同比9.4%，生产价差663元/吨，周环比-15.3%。
• MEG：价格下跌，周环比-1.3%，年同比28.0%，生产价差828元/吨，周环比-9.3%。
• POY：价格小幅上涨，周环比+2.0%，年同比19.1%，生产价差887元/吨，周环比+30.6%。
• FDY：价格小幅上涨，周环比+1.4%，年同比15.0%，生产价差917元/吨，周环比+30.2%。
• DTY：价格小幅上涨，周环比+1.0%，年同比14.9%，生产价差1217元/吨，周环比+12.8%。
• 短纤：价格小幅上涨，周环比+0.5%，年同比25.9%，生产价差1218元/吨，周环比+7.1%。

产能与供需

• PTA：预计年底供应将增加，但聚酯环节供应仍维持高位，四季度可能小幅下降。
• PE：11-12月供应同比增速将下滑，供需格局相对健康。
• PP：11-12月供应将增加，但同比增速也将下滑，供需格局健康。

风险提示

• 涤纶行业新产能投放超预期增加
• 出口订单大幅减弱

公司动态

• 桐昆股份：拟继续对桐昆投资增资17.8亿元，用于收购浙石化20%股权，推进后续项目建设。
• 华西股份：拟新增投资1.612亿元，技改扩能10万吨涤纶短纤项目，涤纶短纤产能将达40万吨。
• 齐翔腾达：筹划员工持股计划，所持股票累计不超过公司股本总额的10%。
• 华西股份：拟增资一村资本10亿元，注册资本增至20亿元。
• 江南高纤：控股股东及其一致行动人质押15.83%股份。
• 海利得：公开发行可转换公司债券申请获证监会通过。
• 尤夫股份：2017年三季报净利润同比增长86.46%，业绩预增60%~110%。

财务数据

• 美思德：2017年三季报净利润同比下降25.5%。
• 华西股份：2017年三季报净利润同比下降75.8%。
• 桐昆股份：2017年三季报净利润同比增长104.98%。
• 尤夫股份：2017年三季报净利润同比增长86.46%。
• 恒力股份：2017年三季报净利润同比增长65.24%。

行业评级

• 行业评级：中配
• 评级变动：维持

联系信息

• 分析师：王艳茹，电话：021-38584240，邮箱：wangyanru@research.xbmail.com.cn
• 联系人：杨靖，电话：18682386393，邮箱：yangjing@research.xbmail.com.cn