20210405-开源证券-食品饮料行业周报_糖酒会反馈积极_白酒季报催化在即_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2021年4月5日发布的食品饮料行业报告指出，行业整体表现强劲，板块涨幅居前，市场对白酒和调味品板块的预期持续增强。报告重点分析了白酒景气度上行、中炬高新改善预期、上游农产品价格波动及行业事件动态。

主要观点

• 行业景气度提升：白酒板块在春节后表现出强劲复苏，补偿性需求旺盛，千元价格带白酒扩容，带动行业整体景气度上行。
• 中炬高新改善预期增强：公司公告回购计划用于员工激励，有助于提升团队凝聚力和经营动力。此外，公司拟聘任张卫华为副总，进一步优化管理结构。
• 短期业绩承压，长期看好：尽管调味品行业面临成本上升压力，但中炬高新战略清晰，2022年行业提价概率较高，未来仍有增长空间。
• 头部白酒公司表现稳健：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部企业预期较为充分，具备较强增长潜力。

关键信息

一、市场表现

• 板块涨幅：3月29日至4月2日期间，食品饮料指数涨幅达6.6%，跑赢沪深300约4.1个百分点。
• 子行业表现：其他酒类（11.8%）、调味发酵品（10.2%）、白酒（7.8%）涨幅领先。
• 个股表现：酒鬼酒、ST舍得、百润股份涨幅居前；龙大肉食、金徽酒、天润乳业跌幅居前。

二、上游农产品价格

• 奶价上涨：3月16日GDT全脂奶粉中标价同比上涨38%，生鲜乳价格同比上涨13.8%。
• 猪肉价格下降：4月2日猪肉价格同比下降16.6%，但受2020年低基数影响，预计一季报将显示明显复苏。
• 豆类价格上涨：大豆现货价同比上涨29.7%，豆粕平均价同比上涨13.1%。
• 白糖价格波动：柳糖价格同比下降3.3%，但长期来看全球白糖可能进入增长周期。

三、行业事件动态

• 战略合作：汾酒集团与华润创业、华为签署战略合作协议，推动数字化转型。
• 产品提价：水井坊、习酒、金沙古酒等品牌近期推出提价策略，提升产品附加值。
• 股东大会：4月7日，日辰股份等多家公司召开股东大会，重点关注公司治理和战略发展。

四、推荐组合

• 贵州茅台：预计2021Q1收入增速高于全年，超预期完成概率大。
• 五粮液：营销改革持续推进，批价持续上行，预计2021年实现双位数增长。
• 中炬高新：短期业绩承压，但管理改善和激励优化逻辑通畅，2022年提价概率高。
• 海天味业：动销良好，新品招商进展顺利，持续成长确定性较强。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业整体表现。
• 食品安全问题：可能引发市场恐慌和监管压力。
• 原料价格波动：如大豆、豆粕等价格上涨可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能对行业增长造成压力。

结论

整体来看，食品饮料行业在2021年一季度表现出强劲复苏迹象，尤其白酒板块受益于流动性改善和渠道优化，景气度持续上行。中炬高新通过回购和管理优化提升市场信心，成为关注焦点。同时，上游农产品价格波动对行业成本构成影响，但短期业绩压力可控，长期增长潜力较大。