20260329-浙商证券-食饮行业周报（2026年3月第4期）_食品饮料周报_糖酒会情绪平稳_关注业绩催化_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2026年3月第4期）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体表现略显疲软，涨跌幅为 $-0.99%$ ，与上证综指（$-1.09%$）和沪深300指数（$-1.41%$）基本同步。不同子板块表现差异较大，其中预加工食品和调味发酵品涨幅显著，分别为 $+4.28%$ 和 $+3.16%$，而白酒板块则小幅下跌 $-1.79%$。整体来看，行业处于底部区间，部分公司业绩表现亮眼，但部分企业因需求疲软及成本压力面临挑战。

主要观点

酒水板块

• 白酒：糖酒会情绪平稳，白酒行业底部进一步确认。茅台等头部企业表现强势，且预计26年H2酒企业绩或迎来边际改善，产业端修复需1-2年。
• 白酒趋势：量价战略分化，茅台表现突出；一线名酒与区域品牌将呈现两极增长；C端化趋势明显，直营与深度协销深化；新品发布聚焦高质价比、低度化、年轻化等趋势。
• 投资建议：短期首推茅台，关注五粮液、迎驾贡酒等春节动销积极企业；中长期推荐山西汾酒、古井贡酒、今世缘等强 $\alpha$ 标的。

大众品板块

• 餐供：表现积极，业绩期催化明显，颐海国际、安井食品等公司涨幅居前，其业绩超预期及分红政策为市场带来信心。
• 零食、饮料、乳品、速冻、调味品：头部品牌加速新品迭代与渠道布局，中小品牌则聚焦细分场景与差异化定位。功能饮料、啤酒、乳制品等板块被看好，具备 $\beta$ 属性及增长潜力。
• 投资建议：推荐东鹏饮料、海天味业、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业等，关注低基数、成本红利及细分赛道机会。

关键信息

行业数据

• 白酒：本周茅台批价微调，普五（八代）、国窖1573批价稳定。茅台、五粮液、洋河股份等表现优于板块。
• 软饮料：农夫山泉涨幅显著，华润饮料及欢乐家业绩表现一般，但农夫山泉略超市场预期。
• 休闲食品：周黑鸭、卫龙美味等表现较好，有友食品Q4业绩略低于预期，但全年增长稳健。
• 乳制品：均瑶健康、皇氏集团、蒙牛乳业等涨幅靠前，而优然牧业、贝因美等表现不佳。蒙牛25年净利润扭亏，分红率提升至52%。
• 调味品：颐海国际、海天味业等表现亮眼，海天味业25年净利润同比增长10.9%，分红超预期。

成本与价格

• 成本指标：白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油等价格波动，影响板块成本。
• 乳制品成本：主产区生鲜乳价格微涨，但预计成本压力将逐步缓解。
• 啤酒与葡萄酒：啤酒产量与进口量稳定，葡萄酒产量略有下降，但市场仍具增长潜力。

公司公告

• 元祖股份：2025年净利润增长，计划派发现金股利14,400万元。
• 有友食品：2025年营收增长34.39%，净利润增长17.94%，经营现金流充沛。
• 珠江啤酒：2025年啤酒销量增长1.58%，营业收入增长2.56%，净利润增长11.54%。
• 新乳业：完成董事会换届及高管聘任，增强公司治理结构。
• 广州酒家：2025年现金分红总额达28.3亿元，占净利润的58.03%。

行业动态

• 今世缘：调整组织架构，成立品牌传播管理部、数字化营销中心等，强化营销与产品管理。
• 茅台：入股智能机器人公司，推动智能化布局。
• 宁夏酒类项目：张謇葡萄郡项目启动，总投资30亿元，打造58座个性化酒庄。
• 美团闪购：发布即时零售稳增长助力计划，推动酒饮行业在即时零售渠道的发展。

风险提示

1. 供过于求：白酒市场供给超过需求，库存压力大。
2. 食品安全风险：食品安全及环保政策趋严，影响产品安全。
3. 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，影响白酒动销。
4. 市场同质化竞争加剧：白酒行业产品同质化严重，创新不足，竞争激烈。

投资建议

• 白酒板块：继续首推茅台，关注五粮液、迎驾贡酒等春节动销积极企业；推荐山西汾酒、古井贡酒、今世缘等强 $\alpha$ 标的。
• 大众品板块：推荐东鹏饮料、海天味业、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业等，关注低基数、成本红利及细分赛道机会。
• 其他板块：关注功能饮料、啤酒、乳制品、调味品等具备 $\beta$ 属性及增长潜力的板块。

总结

食品饮料行业在2026年3月表现出一定的分化趋势，白酒板块仍处于底部区间，但头部企业如茅台表现出较强抗跌能力。大众品板块中，餐供与零食等细分赛道因业绩催化表现较好，而乳制品和软饮料板块则面临一定的成本压力。行业整体处于调整期，但部分企业因产品创新、渠道优化及业绩超预期表现良好。建议投资者关注具备 $\alpha$ 和 $\beta$ 属性的龙头企业及细分赛道，同时警惕行业整体面临的供需失衡与竞争加剧风险。