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美債殖利率攀升提供投資等級債合適進場時機點

核心內容總覽

美國10年期公債殖利率在2018年5月突破3%關卡，達到近7年來新高，主要受美國經濟數據強勁、國際油價上漲以及通膨預期升溫影響。然而，隨後因中美貿易協商不滿及避險情緒，殖利率略有回落。此種利率走升趨勢對投資等級債券造成壓力，但也提供了進場機會。

主要觀點與關鍵資訊

美國經濟與美債殖利率走勢

• 美國零售銷售與房市銷售數據表現良好，國際油價創3年半以來新高，推升通膨預期，導致美國10年期公債殖利率上漲。
• 美債殖利率在5月15日至5月22日期間略微下跌，收於3.060%。
• 美國企業獲利表現亮眼，經濟展望樂觀，但投資等級債券因美債殖利率走高而表現不佳。

投資等級債券與美債殖利率的關係

• 美債殖利率攀升，對投資等級債券造成壓力，不利於其表現。
• 美債殖利率上漲時，投資等級債券的利差收益機會增加，成為高品質投資人進場的時機。
• 建議投資人在美債殖利率上漲時，選擇評等較高、利差較佳的投資等級債券。

高收益債券走勢

• 美國原油庫存減少引發供應擔憂，推動油價上漲，但高收益債券指數因美債殖利率走高而下跌。
• 美國企業獲利持續創高，為高收益債券提供基本面支撐。
• 穆迪預估全球高收益違約率將在2018年底降至1.8%，2019年第一季進一步降至1.4%。

新興市場債券走勢

• 美元因Fed升息預期與美國公債殖利率走高而反彈，非美貨幣下跌，對新興市場債券造成壓力。
• 阿根廷主權債券已見反彈，市場信心略見回穩；土耳其主權債券因政治與經濟不穩定，跌幅較重。
• 建議投資人避開體質差且波動大的新興市場債券。

3個月Libor走勢

• 美國3個月Libor因減稅政策與Fed縮表而上升，預計2018年Q4將上看至2.65%。
• 金融機構法人利用浮動利率債券進行投資組合佈局，以對抗利率上升對固定收益的衝擊。

利率與信用風險管理

• 美國公債殖利率預估上漲空間有限，預計在3.0%～3.3%之間。
• 建議投資人關注10年期左右的債券，以控制利率風險。
• 高評等債券可降低信用風險，建議優先選擇評等較高的債券。

債券市場資金動向

• 債市上週資金淨流出34億美元，投資級債券型基金淨流入46億美元。
• 新興市場債券型基金連續四週淨流出，反映美元走強對新興市場貨幣的壓力。

投資建議

• 投資等級債券：建議選擇評等較高、利差較佳的債券，以對抗利率上漲壓力。
• 高收益債券：受美國企業獲利支撐，長期仍有潛力，但需注意市場波動。
• 新興市場債券：建議避開體質差且波動大的債券，選擇較為穩定的市場。
• 浮動利率債券：作為參考標的，可作為對抗利率風險的工具，尤其適合金融機構法人。
• 債券期限：建議投資10年期左右的債券，以平衡利率與信用風險。

美債殖利率預測（2018年）

債券參考清單（部分）

重點圖表說明

• 美國10年期公債殖利率走勢圖：顯示殖利率近期突破3%。
• 投資等級債券殖利率與利差圖：反映投資等級債券與美債殖利率的差距。
• 高收益債券與油價走勢圖：顯示油價上漲對高收益債券的支撐。
• 新興市場債券與美元指數走勢圖：顯示美元走強對新興市場債券的壓力。

結論

美國公債殖利率攀升，對投資等級債券造成壓力，但同時也提供了進場機會。投資人應謹慎評估利率風險與信用風險，選擇評等較高、利差較佳的債券，並關注美國經濟與全球市場動態，以進行合理配置與風險管理。