20220815-财信证券-科士达-002518.SZ-光储产品放量增长_毛利率逐季回升_4页_819kb

公司点评总结

核心内容

本报告对科士达（002518.SZ）进行点评，分析其2022年上半年的财务表现、业务增长情况及未来发展前景。分析师杨甫对科士达给予“买入”评级，并指出其在电力设备行业中具有良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司实现营收15.21亿元，同比增长27.8%；归属净利润2.18亿元，同比增长21.8%。
• 二季度增长：Q2营收同比增长33.9%，净利润同比增长76.3%，环比增长203.7%。
• 毛利率上升：上半年整体毛利率为30.5%，呈现逐季回升趋势，Q2达到31.1%，净利率同步上升至17.2%。

业务增长

• 数据中心产品：业务收入平稳增长，公司持续获得金融通信等行业客户的订单，渠道战略深化，成为营收增长的稳定来源。
• 光伏及储能产品：业务收入同比增长160.05%，毛利率达到25.85%，同比提升10.4个百分点，海外市场需求旺盛，带动公司境外收入同比增长60%。
• 充电桩业务：营收同比增长98.08%，在公交客运、城投交运等行业取得多个省外项目。

财务与运营

• 费用率下降：销售费用及财务费用有所下降，主要因财务准则调整及汇兑收益。
• 存货与合同负债：存货达到9.04亿元，同比增长64%；合同负债为1.18亿元，同比增长9.2%，显示市场需求旺盛。
• 固定资产增长：固定资产达9.72亿元，同比增长48%，主要因惠州工业园二期和时代科士达一期产能项目转固。

关键信息

投资预测

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归属净利润分别为4.96亿元、6.15亿元、7.35亿元，同比增幅分别为33%、24%、20%。
• EPS预测：对应EPS分别为0.85元、1.06元、1.26元，当前市盈率分别为40倍、32倍、27倍。

风险提示

• 物料成本上涨：可能对毛利率产生负面影响。
• 渠道开拓不及预期：影响市场拓展速度。
• 海运物流受阻：可能影响海外业务发展。
• 核心员工变动：可能对技术与管理团队稳定性造成影响。

评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
• “买入”评级表示投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

其他信息

• 相关报告：《光伏行业深度报告：景气度持续，关注产业链价差增加环节》发布于2022年6月30日。
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总结

科士达在2022年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在光伏及储能产品领域，实现了显著的收入和利润增长。公司毛利率逐季上升，费用率下降，增强了盈利能力。随着新增产能的投放和海外市场的拓展，公司未来三年的盈利预测保持乐观。分析师杨甫维持“买入”评级，认为其具备良好的投资价值。然而，需关注物料成本上涨、渠道开拓进度、物流限制及核心员工稳定性等潜在风险。