20220815-国信证券-科士达-002518.SZ-光储充业务表现亮眼_盈利能力大幅改善_9页_771kb

科士达 (002518.SZ) 详细总结

核心内容

科士达在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于光储充业务的快速发展。公司整体营收和净利润均实现同比增长，其中二季度单季度营收和净利润分别同比增长34%和76%。公司上调了全年盈利预测，维持“买入”评级。

主要观点

• 光储业务高速增长：2022年上半年新能源光伏储能业务营收达3.83亿元，同比增长160.05%，毛利率恢复至25.85%，同比提升10.4个百分点。
• 充电桩业务突破：新能源汽车充电桩业务收入同比增长98.08%，主要受益于国内新基建的推进及公司战略调整。
• 数据中心业务稳健增长：数据中心及关键基础设施产品营收达10.48亿元，同比增长7.29%，公司继续在高端UPS市场扩大市占率。
• 毛利率与净利率提升：2022年第二季度毛利率显著增长，费用率小幅下降，费用管控成效显著。
• 盈利预测上调：基于俄乌冲突带来的欧洲户用储能需求增长及国内储能建设加速，公司上调了2022-2024年收入预测至39/51/64亿元，同比增长分别为40%、30%、26%；归母净利润预测为5.0/6.4/7.7亿元，同比增长分别为36%、27%、20%。

关键信息

财务表现

• 2022年上半年营收：15.21亿元，同比增长27.79%
• 2022年上半年归母净利润：2.18亿元，同比增长21.87%
• 2022年第二季度营收：9.60亿元，同比增长34%
• 2022年第二季度归母净利润：1.64亿元，同比增长76%

盈利预测

业务板块表现

• 数据中心产品：2022-2024年收入预测分别为25.66/28.49/31.33亿元，同比增长15%、11%、11%。
• 新能源产品：收入预测分别为13.14/21.86/32.24亿元，同比增长191%、66%、47%。
• 其他业务：收入预测分别为0.45/0.50/0.55亿元，同比增长8%、10%、10%。

财务指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 光伏及储能出货不及预期
• 疫情反复影响施工

投资建议

维持“买入”评级，上调盈利预测，认为公司光储充业务表现亮眼，盈利持续改善，且受益于国内外市场需求增长。

相关研究报告

• 《科士达（002518.SZ）-光储业务迎来拐点，疫情及原材料短期扰动业绩》——2022-04-26
• 《科士达-002518-电源领先企业，数据中心、新能源多点开花》—2022-02-21

可比公司估值表

市场走势

• 公司股价在2022年表现良好，52周最高价为41.50元，最低价为12.84元。
• 2022年第二季度公司营收和净利润增长显著，显示出良好的市场表现。

业务亮点

• 光储业务：受益于海外储能需求增长，公司光储业务实现翻倍增长，毛利率显著提升。
• 充电桩业务：通过战略调整，实现收入突破，积极拓展市场。
• 数据中心业务：持续在金融、通信等行业深耕，保持稳健增长。

财务预测与估值

• 资产负债表：公司资产总计预计从2020年的4134亿元增长至2024年的8484亿元。
• 利润表：公司归母净利润预计从2020年的303百万元增长至2024年的774百万元。
• 现金流量表：公司经营活动现金流预计从2020年的372百万元增长至2024年的1041百万元。

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