20180814-东吴证券-乐普医疗-300003.SZ-扣非净利润增速36.67_符合预期_器械药品板块稳定快速增长_未来新品值得期待_6页_724kb

乐普医疗2018年半年报总结

核心内容

乐普医疗2018年上半年实现营业收入29.55亿元，同比增长35.37%；归属上市公司股东净利润8.10亿元，同比增长63.48%；扣非归母净利润6.70亿元，同比增长36.67%。公司业绩表现稳健，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司整体业绩保持快速增长，扣非净利润增速达36.67%，显示公司核心业务盈利能力良好。
• 器械板块稳定增长：医疗器械板块上半年实现营收13.96亿元，同比增长15.56%，净利润4.42亿元，同比增长20.55%。收入增速低于利润增速，主要由于公司优化产品结构，提高高毛利产品的占比，战略性退出低毛利业务。
• 药品板块快速增长：药品板块实现营收14.18亿元，同比增长70.63%，净利润4.35亿元，同比增长70.71%。其中，制剂业务增长显著，原料药业务增长相对平缓。
• 新产品即将获批：公司可降级支架NeoVas即将获批，预计2018年内正式上市，该产品在注册审评阶段领先竞争对手3年。OCT观察支架吸收已完成3年临床随访，RCT试验完成2年随访，结果良好。
• 员工持股计划激励机制完善：公司推出首期员工持股计划，持股总人数不超过200人，资金总额不超过6亿元，通过二级市场购买等方式取得，锁定期12个月，存续期24个月，有助于提升员工积极性和公司长期发展。
• 未来增长空间广阔：公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰，心血管治疗领域储备重磅产品，同时在IVD、医疗服务、糖尿病、血液净化、生物创新药等领域积极布局，未来发展潜力较大。
• 盈利预测上调：考虑新东港股权收购，公司2018-2020年营业收入预计分别为62.14亿元、83.01亿元和110.21亿元，归母净利润分别为13.66亿元、18.20亿元和24.09亿元，对应EPS分别为0.77元、1.02元和1.35元。
• 投资评级维持“买入”：基于公司业绩增长和未来市场空间，公司维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

关键信息

财务数据概览

市场与财务指标

财务结构

现金流量情况

重要财务指标

风险提示

• 新产品研发和上市进度低于预期；
• 药品销售和招标价格低于预期。

总结

乐普医疗2018年上半年业绩表现优异，扣非净利润增速达36.67%，符合市场预期。医疗器械板块稳定增长，药品板块快速放量，新产品NeoVas即将获批，为公司带来业绩增量。公司通过员工持股计划完善激励机制，推动长期发展。未来公司将继续在心血管治疗、IVD、医疗服务等领域布局，市场空间广阔，盈利预测上调，维持“买入”评级。但需关注新品研发和药品销售价格的不确定性。