20240823-国金证券-乐普医疗-300003.SZ-心血管器械产品稳定增长_药品及医疗服务短期承压_4页_812kb

公司2024上半年度业绩与展望总结

业绩简述

2024年上半年公司收入3384亿元，同比下滑21%，归母净利润697亿元，同比下降27%，扣非归母净利润647亿元，同比降28%。Q2单季收入同比降幅扩大到-22%，归母净利润同比下滑41%。

经营分析

1. 心血管器械增长显著

   • 心血管植介入业务收入达1151亿元，同比增长169%，其中结构性心脏病业务收入248亿元，同比激增536%。
   • 新产品如全降解封堵器系列获批上市，海外收入增长26%，毛利率提升显著。

2. 药品及医疗服务短期承压

   • 药品收入1135亿元，制剂和原料药为主要贡献，零售库存调整需持续1-2季度，但后续有望恢复增长。
   • 医疗服务及健康管理收入同比暴跌278%，公司调整业务策略，明确转向盈利导向。

创新亮点

• 民为生物研发进展
  • GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101进入II期临床试验，成为国内首款三靶点GLP-1药物，潜力巨大。
  • 新药MWN105申报IND，MWN109即将进入临床阶段，显示公司在心血管、代谢疾病领域布局深度。

未来展望

• 盈利预测
  预计2024-2026年归母净利润达1789亿、2139亿、2528亿，同比增速42%、20%、18%。当前股价对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 医保控费政策变化；
• 新产品研发/推广不及预期；
• 商誉减值风险；
• 竞争格局变动可能影响毛利率。

市场评级

• 公司评级：买入
• 平均市场评分：100分（买入信号）；历史推荐股价区间覆盖当前估值，市场认可度高。

公司财务数据要点

• 心血管业务驱动增长，海外拓展顺利；
• 创新药研发领先，未来五年收入复合增长率约20%；
• 高研发投入支撑中长期增长，盈利预测体现市场信心。

（注：字数678字）