2018通信行业投资策略报告：5G主轴遍布中国元素，主设备及光通信厂商率先受益_37页-3mb

报告摘要

5G主轴遍布中国元素，主设备及光通信厂商率先受益

核心内容

本报告分析了2018年通信行业的投资策略，重点围绕5G技术的推进与产业链布局，探讨了中国通信企业在5G时代可能获得的机遇与优势。报告指出，5G建设将带来光通信、无线设备、物联网、云计算等多领域的投资增长，而中国厂商在标准制定、技术突破及市场布局方面表现突出。

主要观点

5G投资周期与布局时点
- 5G牌照发放预计在2019年底-2020年初。
- 2018年中可能进入5G投资预热阶段。
- 4G核心个股最佳布局时点在牌照发放前1年，业绩释放在牌照发放后1年。
中国通信技术崛起
- 中国通信企业在5G标准制定、技术性能及市场占有率方面逐步超越欧美传统厂商。
- 华为、中兴在低频段技术领先，Polar码、新型多址技术等取得突破。
5G建设推动产业链升级
- 5G商用将带来光纤光缆、光模块、光器件等光通信产业链需求增长。
- 小基站将成为5G时代的重要增长点，未来5年数量将达现有基站的2倍，最终达10倍。
- 射频器件需求将显著提升，量价齐升。
运营商Capex迎来拐点
- 5G部署将推动全球通信行业资本开支进入平滑且持久的增长周期。
- 中国在5G部署上处于全球领先地位，成为决定全球5G发展速度的关键因素。
物联网发展与NB-IoT商用
- 物联网连接数将在未来2-3年快速增长，NB-IoT实现规模商用。
- 中国NB-IoT商用进程领先全球，三大运营商均计划实现全网覆盖。
- 物联网应用将推动垂直领域爆发，建议关注具备物联网布局的企业。
云计算与IDC需求增长
- 流量爆发将拉动IDC需求，云计算市场景气。
- CDN行业竞争趋缓，龙头企业的优势地位将更加稳固。
专网通信与卫星大数据
- 专网市场正经历数字化与宽带化转型，海能达等企业有望崛起。
- 卫星大数据产业链尚不完善，但具备长期成长空间，建议关注具备全产业链能力的企业。

关键信息

5G标准冻结：预计在2018年6月，届时基站设备及天线等将受益。
光纤光缆需求：5G对承载网提出更高要求，光纤光缆需求持续增长。
光模块与光器件：超密集基站建设及高速光模块需求将显著提升。
NB-IoT商用：中国运营商在NB-IoT部署上领先，预计2017年底实现全网覆盖。
CDN市场：全球CDN市场将持续增长，国内竞争趋缓。
专网通信：数字化与宽带化趋势明显，海能达等企业有望受益。
卫星大数据：产业链尚未完备，但未来成长空间广阔。

重点推荐标的

主设备商：
- 中兴通讯（000063）：短期看NB-IoT、低频段重耕和海外市场改善，长期受益5G建设。
- 烽火通信（600498）：5G时代最先受益的光通信全产业链领导者。
- 星网锐捷（002396）：低估值A股稀缺企业级网络设备龙头，物联网布局进行中。
光通信产业链：
- 通鼎互联（002491）：大股东增持体现发展信心，连接+安全战略逐步清晰。
- 光迅科技（002281）：光器件龙头，具备较强竞争力。
- 中际旭创（300308）：光模块龙头，成长性良好。
5G基站设备及元器件：
- 梅泰诺（300038）：关注其在5G基站设备中的表现。
- 京信通信（2342.HK）、通宇通讯（002792）：具备技术优势，有望受益于5G建设。
物联网：
- 移为通信（300590）、宜通世纪（300310）、广和通（300638）：NB-IoT规模商用，应用爆发。
云计算：
- 神州数码（000034）：重点推荐，拟收购互联网营销公司，打造企业信息化服务平台。
- 光环新网（300383）、鹏博士（600804）：CDN龙头，竞争趋缓，具备增长潜力。
其他细分板块：
- 中国联通（600050）：混改落地，用户增长与ARPU提升。
- 欧比特（300053）：卫星大数据领域具备成长潜力。
- 海能达（002583）：专网通信龙头，有望在5G时代崛起。

附录：通信重点关注公司估值表

公司简称	收盘价（元）	总市值（亿元）	PB 2016A	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E
中兴通讯	36.05	1,511	4.23	-0.31	1.07	1.22	1.43	34	30	25
烽火通信	33.75	376	5.16	0.74	0.87	1.11	1.42	39	30	24
星网锐捷	23.21	135	4.70	0.71	0.78	1.00	1.23	30	23	19
通鼎互联	12.50	158	5.38	0.45	0.53	0.67	0.83	24	19	15
光迅科技	28.86	182	6.40	0.52	0.57	0.76	1.00	51	38	29
中际旭创	45.72	217	38.98	0.28	0.73	1.32	1.83	62	35	25
梅泰诺	35.71	149	7.61	0.85	1.45	1.90	2.38	25	19	15
通宇通讯	35.26	80	4.30	0.78	0.90	1.07	1.50	39	33	23
移为通信	30.45	49	24.09	0.61	0.70	0.88	1.14	44	35	27
宜通世纪	11.39	101	4.26	0.22	0.30	0.41	0.54	38	28	21
广和通	40.91	33	22.94	0.58	0.62	0.80	1.01	65	51	41
神州数码	21.60	141	5.33	0.59	0.67	0.78	0.98	32	28	22
光环新网	13.19	191	3.15	0.31	0.32	0.48	0.64	41	28	21
鹏博士	21.32	305	4.81	0.53	0.59	0.69	0.81	36	31	26
中国联通	7.97	2,410	3.11	0.03	0.05	0.12	0.19	149	66	41
欧比特	14.13	88	4.50	0.22	0.23	0.32	0.42	61	44	34
海能达	20.51	358	7.54	0.20	0.39	0.60	0.84	53	34	24