通信行业专题研究_受光通信_IDC_CDN_主设备和物联网拉动_行业保持快速增长_未来期待5G_32页_4mb
报告摘要
通信行业分析总结
核心内容
通信行业在2018年Q1继续保持快速增长，主要得益于光通信、IDC/CDN、主设备和物联网等细分领域的推动。行业整体营收同比增长21.1%，但净利润（扣除中兴通讯）同比下滑33.6%，主要是由于4G建设高峰已过，无线射频、网优板块亏损，以及部分企业如海能达订单延迟确认等因素影响。
主要观点
1. 行业增长驱动因素
- 光通信：光纤光缆仍处于高景气周期，受益于流量增长和网络扩容，业绩持续高增长。
- IDC/CDN：受益于流量增长和云计算发展，行业表现有所改善。
- 北斗军工：国防订单回暖，板块复苏明显。
- 物联网：处于规模上量前夜，未来增长潜力巨大。
- 专网通信：随着订单落地和市场份额提升，未来有望保持快速增长。
2. 行业发展趋势
- 4G建设高峰已过，5G尚未启动大规模建设，传统电信设备增长面临压力。
- 光通信、北斗军工、IDC/CDN和物联网成为结构性亮点，未来数个季度有望保持快速增长。
- 随着5G建设的推进，行业毛利率有望企稳回升。
3. 财务指标变化
- 营收：连续15个季度增长，但增速有所放缓。
- 毛利率：整体下降，但部分领域如光通信、IDC/CDN、专网通信等毛利率有望回升。
- 费用率：经过多个季度下降后趋于稳定，部分领域如物联网和大数据费用率略有上升。
关键信息
1. 营收情况
- 2017Q4营收同比增长21.6%，2018Q1同比增长21.1%。
- 光纤光缆子行业增速显著，17Q4同比增长14.7%，18Q1同比增长25.5%。
- 专网通信18Q1同比增长106.9%，受益于龙头公司如海能达和星网锐捷的高增长。
2. 净利润情况
- 17Q4净利润同比下滑33.6%，主要因无线射频、网优板块亏损。
- 18Q1净利润同比增长20%，光纤光缆和专网通信等板块改善。
3. 毛利率变化
- 17Q4毛利率同比下降1.5个百分点，18Q1同比下降0.1个百分点。
- 光纤光缆、IDC/CDN、专网通信等板块毛利率有望企稳回升。
- 无线设备毛利率持续承压，但随着转型和5G建设，未来有望改善。
4. 费用率趋势
- 三项费用率在多个季度下降后趋于稳定，部分领域如物联网和大数据费用率略有上升。
- 管理费用率在2016Q3之后持续下降，未来可能稳中有升。
投资建议
重点推荐
- 光纤光缆：亨通光电（预计18年33亿利润，+56%，13倍）、通鼎互联（预计18年10亿利润，+67%，17倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%，11倍）。
- 光器件：中际旭创（预计18年8.9亿利润，+448%，35倍）、光迅科技。
- 主设备：中兴通讯（预计18年51亿利润，+11%，24倍）。
- 物联网：宜通世纪（预计18年3.1亿利润，+36%，28倍）、日海通讯（预计18年2.3亿利润，+123%，37倍）、东软载波（预计18年3.1亿利润，+31.67%，28倍）。
- IDC及CDN：光环新网（预计18年6.9亿利润，+58%，33倍）、网宿科技（预计18年10亿利润，32倍）。
- 高成长行业龙头：星网锐捷（预计18年6.2亿利润，+32%，21倍）、亿联网络（预计18年8.4亿利润，+42%，25倍）、天源迪科（预计18年2.1亿利润，+31%，30倍）。
投资评级
- 行业评级：强于大市（维持评级）。
风险提示
- 运营商资本开支下滑：可能对行业增长造成压力。
- 外延转型失败：部分公司转型效果不佳。
- 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。
行业细分分析
1. 电信领域
- 无线设备：营收持续下滑，毛利率承压。
- 主设备：中兴通讯业绩改善，毛利率企稳。
- 光纤光缆：高景气，营收增长快。
- 光器件：电信市场受降价影响，数通市场保持快速增长。
- 网络优化：竞争激烈，毛利率下降，未来有望回升。
2. 非电信领域
- 专网通信：高增长，受益于订单落地和市场份额提升。
- 物联网：处于规模上量前夜，未来增长潜力大。
- 北斗/军工：复苏明显，受益于国防信息化和自主化。
- IDC/CDN：需求增长，毛利率逐步改善。
- 大数据：稳步增长，毛利率稳定。
- 广电设备：增长疲软，转型成为关键。
行业趋势展望
- 5G建设：将成为行业增长的重要驱动力。
- 光通信：将持续保持高景气，毛利率有望提升。
- IDC/CDN：随着云计算和大数据的发展，行业需求将持续增长。
- 物联网：进入大规模商用阶段，应用广泛。
- 北斗军工：受益于国防信息化，增长前景良好。
表格概览
| 子行业 | 2017Q4营收增长率 | 2018Q1营收增长率 | 2017Q4毛利率 | 2018Q1毛利率 | 2017Q4费用率 | 2018Q1费用率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 主设备 | 8.7% | 12.2% | 29.7% | 33.3% | 26.3% | 25.4% |
| 光纤光缆 | 14.7% | 25.5% | 18.1% | 20.7% | 12.5% | 14.0% |
| 光器件 | 26.4% | 2.8% | 18.7% | 18.0% | 14.4% | 12.9% |
| 网络优化 | 68.3% | 23.3% | 19.1% | 21.0% | 12.9% | 15.3% |
| 无线设备 | 12.8% | 23.0% | 11.1% | 16.9% | 21.7% | 16.9% |
| 电信设备小计 | 21.6% | 21.1% | 22.8% | 19.5% | 19.0% | 19.5% |
| 物联网 | 8.8% | 17.0% | 39.6% | 37.6% | 26.7% | 31.2% |
| IDC/CDN | 32.4% | 36.1% | 30.4% | 29.2% | 15.9% | 14.8% |
| 大数据 | 20.8% | 21.1% | 31.9% | 33.2% | 10.4% | 27.7% |
| 广电设备 | -1.3% | 6.2% | 21.1% | 20.5% | 18.6% | 18.2% |
| 专网通信 | 68.1% | 106.9% | 37.3% | 33.3% | 27.6% | 32.9% |
| 北斗/军工 | 42.8% | 26.4% | 30.5% | 24.8% | 27.6% | 22.8% |
| 通信设备行业整体 | 21.6% | 21.1% | 25.5% | 26.8% | 19.1% | 20.4% |
图表分析
- 行业营收趋势：连续15个季度增长，光通信、专网通信、IDC/CDN等板块表现突出。
- 毛利率变化：整体下降，但部分板块如光纤光缆、IDC/CDN、专网通信等毛利率有望企稳回升。
- 费用率趋势：多个季度下降后趋于稳定，部分领域如物联网和大数据费用率略有上升。
结论
通信行业在2018年Q1继续保持快速增长，主要得益于光通信、IDC/CDN、主设备和物联网等领域的推动。尽管4G建设高峰已过，但行业仍面临结构性增长机会。未来随着5G建设的启动，行业毛利率有望企稳回升。投资建议中重点推荐光纤光缆、光器件、主设备、物联网、IDC/CDN等板块，同时提示行业风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
