2018年通信行业投资策略报告：5G主轴遍布中国元素，主设备及光通信厂商率先受益-20171122-申万宏源-37页-4mb

5G主轴遍布中国元素，主设备及光通信厂商率先受益

核心内容概述

本报告是2018年通信行业投资策略报告，重点分析5G商用进程及产业链投资机会，指出中国在5G技术、标准及市场布局中的领先地位。报告认为，5G投资将呈现长期性和持续性，中国厂商在主设备、光通信、基站设备及元器件等领域具备显著优势，有望率先受益。

主要观点与关键信息

5G投资周期与布局时点

• 5G牌照发放预计在2019年底至2020年初，2018年将进入投资预热阶段。
• 4G经验表明，最佳布局时点为牌照发放前1年，业绩释放时点为牌照发放后1年。
• 基站天线/射频企业最佳布局时点为牌照发放时点。

5G投资主线

• 承载网升级：光纤光缆、传输接入设备及光模块需求将率先增长。
• 无线基站设备：随着标准冻结和运营商部署，基站设备集采及小基站将成为重点。
• 网优/测试服务：在建网过程中受益。
• 终端元器件研发：需提前布局。
• 垂直应用爆发：在规模商用后，将带来新的增长点。

中国通信企业崛起

• 中国通信企业在5G标准、技术、测试中表现优异，华为、中兴等企业逐步成为全球主流。
• 华为、中兴在低频段技术上领先，打破欧美传统厂商垄断。
• 中国在5G部署上速度较快，将成为决定全球5G发展速度的关键因素。

光通信产业链

• 光纤光缆：需求旺盛，光棒供应紧张，国内厂商如长飞光纤、亨通光电、中天科技等具备优势。
• 光模块/光器件：需求量将大幅增长，中际旭创、光迅科技等企业具备技术优势。
• 光芯片：目前仍由国外厂商主导，国内厂商在该环节相对薄弱。

基站设备与元器件

• 基站天线：5G时代，超大规模天线阵列将带来更高技术要求，大天线厂商如华为、京信通信将受益。
• 射频器件：性能和数量要求提高，预计迎来量价齐升。
• 小基站：将成为5G网络的重要增长点，具备超密集组网特性，预计未来5年内数量将达现有基站的2倍，长期有望达10倍。

物联网与5G协同发展

• NB-IoT商用进程全球领先，中国电信、中国移动、中国联通均在推进。
• 物联网应用场景将在网络覆盖加强后爆发，关注具备物联网布局的企业如移为通信、宜通世纪、广和通等。

云计算与IDC需求增长

• 流量爆发推动IDC需求增长，CDN竞争趋缓，龙头公司如神州数码、光环新网、鹏博士将受益。
• 中国联通混改取得进展，用户增量及ARPU值提升。

卫星大数据与专网通信

• 卫星大数据产业链具备成长空间，欧比特等企业有望受益。
• 专网通信市场蓬勃发展，海能达等企业具备技术优势，有望成长为行业领袖。

重点推荐标的

• 主设备商：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）、星网锐捷（002396）
• 光通信：通鼎互联（002491）、光迅科技（002281）、中际旭创（300308）
• 基站设备与元器件：梅泰诺（300038）、京信通信（2342.HK）、通宇通讯（002792）
• 物联网：移为通信（300590）、宜通世纪（300310）、广和通（300638）
• 云计算：神州数码（000034）、光环新网（300383）、鹏博士（600804）
• 其他领域：中国联通（600050）、欧比特（300053）、海能达（002583）

附录：投资逻辑总结

• 中兴通讯：短期看NB-IoT、低频段重耕和海外市场改善，长期受益5G建设。
• 烽火通信：5G时代光通信全产业链领导者，传输网及接入网率先扩容。
• 星网锐捷：低估值A股稀缺企业级网络设备龙头，内生增长强，物联网布局进行中。
• 通鼎互联：大股东增持体现发展信心，连接+安全战略逐步清晰。
• 光迅科技：光模块/光器件龙头，具备较强竞争力。
• 中际旭创：光模块龙头，技术领先。
• 梅泰诺：基站设备受益，未来增长空间大。
• 通宇通讯：基站天线领域领先。
• 海能达：专网通信龙头，有望成长为行业领袖。

总结

5G投资周期将从2018年开始逐步展开，中国通信企业在标准、技术、市场布局等方面优势显著，将成为全球5G发展的关键推动者。光通信产业链、主设备商、基站设备及元器件、物联网、云计算等细分领域将受益于5G建设，具备长期投资价值。