20210520-山西证券-快递行业4月报_行业稳中向好_集中度环比下降_13页_1mb

快递行业4月报总结

核心内容

2021年4月，快递行业整体表现稳中向好，业务量及业务收入同比保持高速增长，行业规模与效率同步提升。同时，行业集中度环比略有下降，反映出市场分散化趋势。

主要观点

• 行业增长态势良好：4月快递业务量及业务收入均维持高位运行，主要受益于电商促销和清明小长假带来的需求释放。
• 电商促销带动显著：第三届全国“双品网购节”期间，全国网络零售额达6928亿元，同比增长26.7%，推动快递业务量和收入增长。
• 区域发展差异：东部、中部、西部地区快递业务量同比分别增长28.78%、44.13%、29.37%，但北京业务量同比下降5.84%。
• 单票收入与集中度变化：4月单票收入为9.69元，环比增长0.03%，同比下降12.64%；行业CR8为80.40%，环比下降0.10pct，同比下降4.10pct。
• 公司表现分化：顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递业务量均实现同比增长，但单票收入普遍下降，反映出市场竞争加剧。

关键信息

行业表现

• 4月规上快递业务收入为823.90亿元，同比增长14.29%。
• 4月规上快递业务量为85.00亿件，同比增长30.82%。
• 本年累计规上快递业务收入达3061.60亿元，同比增长35.78%。
• 本年累计规上快递业务量达304.31亿件，同比增长59.93%。
• 同城、异地、国际及港澳台业务量分别增长2.58%、36.43%、34.82%，其中异地业务量增长最为显著。
• 东部、中部、西部地区业务量分别增长28.78%、44.13%、29.37%，北京业务量同比下降5.84%。

投资策略

• 快递行业规模有望稳定高增长，主要受益于线上消费潜力释放和下沉市场发展。
• 行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。
• 选股建议关注两条主线：
  1. 业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头。
  2. 主打中高端市场、单票收入高、产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。
• 建议关注公司：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 行业政策大幅调整风险。
• 竞争恶化，价格战超预期风险。
• 末端网点退网风险。

估值表现

• 行业PE（TTM）整体处于历史中低位，截止2021年5月19日为37.24。
• 各公司PE差异较大，其中顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递最近一个交易日PE（TTM）均略高于或低于历史三年均值。

数据支持

• 图1至图19展示了行业及个股的涨跌幅、PE表现、业务量及收入数据等。
• 表1和表2提供了近半年快递发展指数及重点公司业务指标的详细对比。

总结

快递行业在2021年4月表现出强劲的增长势头，主要得益于电商促销和节假日带来的需求释放。尽管单票收入同比下滑，但业务量持续高增长，行业集中度有所下降，反映出市场结构的优化。投资方面，分析师建议关注具备规模效应和成本优势的加盟制龙头，以及主打中高端市场的直营服务商。风险方面需警惕宏观经济波动、政策调整、价格战和末端网点稳定性问题。