20201020-山西证券-快递行业月报_9月行业集中度小幅回落_业务量同比创本年新高_12页_1mb

快递行业月报总结

核心内容

2020年9月，快递行业整体表现如下：

• 行业集中度：CR8为82.90%，同比提升1.10个百分点，环比下降0.30个百分点，行业持续向头部企业集中。
• 业务量：规上快递业务量达80.92亿件，同比增长44.56%，创年内新高。
• 业务收入：规上快递业务收入为824.30亿元，同比增长26.97%，环比增长13.32%。
• 线上消费：实物商品网上零售额达66477亿元，同比增长15.06%，占社零总额的24.32%，较去年同期提升4.85个百分点。
• 单票收入：9月单票收入为10.19元，环比增长1.34%，同比下降12.17%，显示行业价格战持续。

主要观点

• 行业增长动力：线上消费潜力持续释放，特别是下沉市场对行业增长贡献显著。
• 竞争格局：行业加速整合，头部企业优势明显，CR8持续提升，预计中长期集中度将进一步提高。
• 盈利能力：价格战导致单票收入大幅下滑，但业务量保持高速增长，企业规模效应和成本控制能力成为关键。
• 投资逻辑：行业规模有望稳定高增长，同时具备整合潜力，建议关注具备成本优势和高单票收入的龙头企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块表现：9月快递行业月涨跌幅为-6.40%，落后沪深300 1.65个百分点，落后交通运输行业0.72个百分点，在中信三级子行业中排名第6。
• 个股表现：5只个股均下跌，其中德邦股份跌幅最大（-15.99%），顺丰控股跌幅最小（-4.58%）。
• 估值情况：行业PE（TTM）位于历史较高位，成分股估值差异较大，韵达股份和申通快递估值相对较低，而顺丰控股、圆通速递、德邦股份估值偏高。

2. 行业表现

• 快递发展指数：9月为330.20点，较上月增长2.9个百分点，较去年同期增长48.5个百分点，行业整体维持高位运行。
• 业务量增长：9月业务量同比增长44.56%，其中同城业务量同比增长20.83%，异地同比增长49.82%，国际及港澳台业务量同比增长31.74%。
• 区域表现：中部地区业务量同比增长最快（62.78%），河北、江西、内蒙古等地业务量增速均超过60%，对行业增长贡献显著。

3. 投资策略

• 增长驱动：线上消费持续释放，下沉市场为行业提供增量。
• 整合趋势：行业产能出清，竞争加剧，优势企业具备长期投资价值。
• 选股建议：
  • 加盟制龙头：关注业务量市场份额领先、规模效应显著、成本优势明显的公司。
  • 直营龙头：关注主打中高端市场、单票收入高、产品结构完善、服务质量突出的公司。
• 推荐公司：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响整体消费能力。
• 政策风险：行业政策调整可能对业务模式或成本结构产生影响。
• 竞争风险：价格战超预期可能压缩企业利润空间。
• 运营风险：末端网点退网可能影响服务网络稳定性。

图表概览

• 图1-3：展示行业与个股的涨跌幅情况。
• 图4-6：反映行业与个股的估值表现。
• 图7-19：分析行业整体发展指数、业务量与收入分布、区域表现及主要公司指标。
• 表1：列出重点公司业务量、收入、单票收入等核心指标对比。

总结

快递行业在2020年9月表现出强劲的业务增长，业务量和收入均创年内新高，主要受益于线上消费的持续增长及下沉市场的拓展。尽管面临价格战和竞争加剧的压力，行业集中度仍持续提升，头部企业占据明显优势。中长期来看，行业具备稳定增长和整合潜力，建议投资者关注具备规模效应和成本优势的加盟制龙头，以及主打中高端市场的直营龙头服务商。同时，需警惕宏观经济下行、政策调整、价格战超预期及末端网点退网等风险因素。