快递行业3月份数据点评：行业集中度CR8环比回升-20210420-西南证券-11页_1005kb

快递行业2021年3月总结

核心内容概述

2021年3月，中国快递行业整体保持高增长态势，但价格战依然激烈，行业集中度CR8环比首次回升，反映出市场竞争格局的变化。

主要观点

• 行业增长：3月快递业务量为88.2亿件，同比增长47.4%，电商需求持续强劲，实物商品网上零售额同比增长18.5%。
• 电商渗透率：3月电商渗透率回升至24.4%，同比上升3.7个百分点。
• 区域分布：东部地区快递业务量占全国的79.1%，中部地区占比13.9%，西部地区占比7.1%。中部地区增速最快，同比增长62.8%。
• 价格战持续：全国快递平均单价9.69元，同比下降13.3%。价格战在不同区域和业务类型中均有体现，其中异地快递单价降幅最大，达20.2%。
• 企业表现：通达系企业（韵达、申通、圆通）保持高速增长，顺丰增速有所回落。韵达、申通、圆通市占率环比上升，顺丰市占率下降。
• 行业集中度：3月CR8为80.5%，较2月环比上升0.6个百分点，推测是极兔速递进入头部企业行列所致。

关键信息

业务量与增速

• 全国业务量：88.2亿件，同比增长47.4%。
• 通达系企业：
  • 韵达：15.2亿件，同比增长54.7%
  • 申通：9.1亿件，同比增长61.7%
  • 圆通：13.5亿件，同比增长59.2%
• 顺丰：8.8亿件，同比增长29.0%

单票收入与价格变化

• 全国平均单价：9.69元，同比下降13.3%。
• 区域单价变化：
  • 东部：-13.3%
  • 中部：-17.6%
  • 西部：-4.9%
• 业务类型单价变化：
  • 同城：-9.6%
  • 异地：-20.2%
  • 国际：-9.6%

上市公司单票收入

• 韵达：2.19元，同比下降13.4%，环比上升1.4%
• 申通：2.25元，同比下降27.7%，环比下降17.3%
• 圆通：2.25元，同比下降11.0%，环比下降13.5%
• 顺丰：15.74元，同比下降12.1%，环比上升4.2%

市占率变化

• 韵达：17.2%
• 圆通：15.3%
• 申通：10.3%
• 顺丰：9.9%

投资建议

• 短期：Q1在低基数背景下行业实现高增长，需求维持高景气。
• 中期：极兔速递入局对电商件市场冲击仍在演化中，价格战阶段性缓和可能带来估值修复。
• 关注点：建议关注快递企业的经营能力和市占率，淡化当期利润考量。
• 顺丰特别提示：时效件增速放缓压制利润基本盘，叠加网络升级及新业务拓展投入，利润短期承压，但长期竞争壁垒及成长空间未受损，建议择机布局。

风险提示

1. 电商资本入局激化行业价格战
2. 网购增速下滑
3. 加盟商管控风险
4. 人力成本大幅上涨

重点公司盈利预测与评级

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间

• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上

• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间

• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

数据来源

• 聚源数据
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：陈照林
• 执业证号：S1250518110001
• 电话：13916801840
• 邮箱：chzhl@swsc.com.cn

行业基础数据