20211128-浙商证券-交运社服行业周报（11月第4周）_南非变种新冠病毒对出行板块影响几何__19页_2mb

交通运输、休闲服务行业周报（11月第4周）总结

核心内容

本报告分析了11月第4周交通运输和休闲服务行业受到南非变种新冠病毒Omicron影响的情况，以及行业整体表现和投资建议。

主要观点

• 行业表现：本周交通运输行业累计涨幅为-1.56%，休闲服务行业为-5.29%，整体表现弱于沪深300指数（-0.61%）。
• Omicron影响：Omicron被列为“需关注的变异株”，具有50个突变，再感染风险较高。其影响尚不确定，但市场担忧其可能加剧出行限制，导致资本市场的大幅波动。
• 市场反应：Omicron发布当日，美股航空股跌幅在3%-10%，酒店股跌幅在2%-11%，邮轮股跌幅在11%-13%。A股市场相关板块也出现不同程度下跌。
• 情景分析：根据Omicron可能的影响，分析了三种情景：1）无重大传播，板块反弹；2）传播类似Delta，疫苗有效，影响有限；3）传播和致死率更高，疫苗无效，可能引发新一轮封锁，预计A股出行板块表现或优于美股。
• 疫情与疫苗接种：中国新增本土病例31例，集中在辽宁、云南和上海；全球接种率约为53.9%。中国日均接种量为688万剂次，环比下降5%。
• 出行恢复：航班执行量环比上升15%，机场客流有所反弹，显示出行需求逐步恢复。
• 免税行业：海口机场旅客量环比增加41%，离岛免税渠道折扣力度保持稳定。中国中免会员购用户注册量突破500万，显示品牌吸引力增强。
• 酒店行业：美团Q3酒店间夜量同比增长9%，佣金增长24%。华住集团净亏损收窄，同程艺龙业绩稳步增长。

关键信息

1. 行业与板块行情回顾

• 交通运输行业累计涨幅为-1.56%，位列申万一级行业第23位。
• 休闲服务行业累计涨幅为-5.29%，位列申万一级行业第28位。
• 航空运输、机场、景点、酒店、旅游综合累计涨幅分别为-2.0%、-2.2%、-2.8%、-5.3%、-6.0%，分别位列申万二级行业第84、88、96、101、102位。

2. 南非变种新冠病毒Omicron的影响

• Omicron特点：具有50个突变，是Delta的两倍，再感染风险较高，但具体影响仍需进一步研究。
• 市场波动：Omicron发布当日，美股出行板块大幅下跌，A股相关板块也出现下滑。
• 情景预测：
  • 情形1：若Omicron未造成全球大传播，出行板块将迅速反弹。
  • 情形2：若传播类似Delta，疫苗有效，影响有限。
  • 情形3：若传播和致死率高于以往，可能引发新一轮封锁，预计A股出行板块表现优于美股。

3. 新冠疫情与疫苗接种情况

• 中国疫情：11月20日-26日新增本土确诊病例31例，集中在辽宁、云南和上海；现有中高风险地区共13个。
• 全球疫情：新增确诊病例384万例，环比上升3%；新增死亡病例48986例，环比下降4.6%。
• 疫苗接种：中国累计接种超24.6亿剂次，全球接种率约53.9%。

4. 机场与航空板块

• 航班执行量：本周国内、国际航线日均执行量约8395班次，环比上升15.1%。
• 航空公司：国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均执飞航班量环比上升，华夏增幅最大。
• 机场表现：首都机场起降架次环比增幅最大，显示需求回升。

5. 免税行业

• 海口机场：旅客量环比上升41%，显示海南旅游市场恢复。
• 免税渠道：折扣力度基本持平，日上直邮货品最全，整体折扣力度低于离岛免税。
• 中国中免：会员购用户注册量突破500万，显示品牌影响力增强。美兰机场二期免税店即将开业，预计带动销售增长。

6. 酒店行业

• 美团Q3：酒店间夜量同比增长9%，佣金增长24%。
• 华住集团：Q3净亏损收窄至1.37亿元。
• 同程艺龙：Q3收入同比增长1.3%，国内酒店间夜量较疫情前增长25%。

投资建议

1. 白云机场、上海机场：当前估值具备配置性价比，出行需求边际改善，有望迎来业绩和估值双重修复。
2. 三大航（国航、南航、东航）：受益于新冠口服药试验数据良好，预计国际航班政策有望松动，业绩弹性较大。
3. 春秋航空：国内运力占比较大，业绩恢复较快，长期成长性高。
4. 首旅酒店：兼具行业β和个股α，未来三年有望实现规模翻倍，CAGR预计30%。
5. 中国中免：受益于政策支持，离岛免税市场潜力大，H股IPO融资有望支持其全球布局。

风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 行业需求不及预期
• 油价、汇率大幅波动
• 免税政策变化
• 免税行业竞争加剧

图表目录（摘要）

• 图1：申万一级行业本周累计涨幅
• 图2：申万二级行业本周累计涨幅
• 图3：交运社服行业重要个股本周累计涨幅
• 图4：11月26日海外出行、旅游板块因南非变异新冠病毒的跌幅情况
• 图5：南京疫情（delta病毒）期间A股出行、旅游板块走势
• 图6：中国本土及境外输入确诊病例（每日新增，例）
• 图7：2021年7月-11月中国中高风险地区数量（个）
• 图8：全球（不含中国）新冠肺炎新增确诊病例（万例）
• 图9：全球（不含中国）新冠肺炎新增死亡病例（万例）
• 图10：2021年5月以来美国新冠肺炎确诊情况（例）
• 图11：2021年5月以来美国新冠肺炎死亡病例（例）
• 图12：2021年5月以来英国新冠肺炎确诊情况（例）
• 图13：2021年5月以来英国新冠肺炎死亡病例（单位：例）
• 图14：2021年中国新冠疫苗接种情况
• 图15：各国新冠疫苗接种率（至少一剂）
• 图16：2021/2020/2019我国单日航班执行量（班次）
• 图17：最近4周民航旅客运输量（万人次）
• 图18：上周（11.15-11.21）上市航司旅客运输量及同比
• 图19：本周（11.22-11.26）上市航司日均航班执飞量（架次）
• 图20：上周上市机场旅客吞吐量同比2019年增速
• 图21：本周上市机场起降架次
• 图22：2021年海口美兰机场单日进出港执行航班量（班次）
• 图23：2021年三亚凤凰机场单日进出港执行航班量（班次）
• 图24：海口美兰机场单日预计旅客吞吐量
• 图25：畅销香化产品各免税渠道标价对比
• 图26：美团21Q3酒店业预订情况同比2019年（%）